要点：
1. 透视公司近期以来一系列活动如剥离不良资产、低价获得武广附近的优质商业土地、国际广场和襄樊店顺利开业等，加上此次计划收购商联下属武商量贩20%股权和畅鑫物流56.72%股权，我们认为公司正在谋求华丽转身，积极为其后续的快速发展积蓄力量，而这也是我们一直跟踪和关注公司并建议投资者对公司抱以长远眼光的主要逻辑。
2. 如成功受让武商量贩20%股权，公司将实现对后者的完全控股，而这将大大提升武商量贩对公司的业绩贡献。根据测算，我们认为如此次股权转让在7月底成功完成，武商量贩2008-2010年将分别为公司贡献0.13元、0.19元和0.23元EPS。
3. 公司计划收购的畅鑫物流下属拥有330亩优质土地，我们估计收购后可作为商业用地进行开发。同时，畅鑫物流还拥有铁路专用线等物流平台，考虑到武商量贩快速发展需要后台物流系统的配合，因此，此次收购有助于公司低成本扩张和增强其后台建设。
4. 根据与公司沟通和基于对公司体制、费用结构、武广租金等因素的预期，我们不得不将对公司2008年的EPS预期由先前的0.50元调低至0.36元，但仍维持我们对公司2009年0.70元EPS的估算。
5. 以公司2009年0.70元EPS计算，即使给公司20倍PE，其合理估值也应在14元以上，于当前股价8.66元存在60%以上空间，这足以证明公司短期下跌存在较大的非理性。我们继续维持对该公司“增持”投资评级。 相关研究报告下载： [attach]5061[/attach]
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发表于 2008-6-25 17:12
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