趋势未明朗 减仓待行情 中国证券, 阳光私募, 董事长, 收益率, 上海

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　　市场持续波动，上海呈瑞投资依然保持领先优势。根据好买基金网数据，截至5月13日，呈瑞1期今年以来的累积收益率已达20.32%，在800余只阳光私募产品中排名第二。呈瑞投资董事长芮崑对中国证券报记者表示，现在不是甩开膀子大干的时候，市场趋势未明朗，应该考虑将仓位降下来。
　　现在是最紧时刻
　　中国证券报：呈瑞产品净值表现抢眼，看来受市场波动影响不大？
　　芮崑：还是有些影响，不过由于及时进行仓位调整，业绩波动没那么大。我们前期仓位比较高，最近降了一点，维持在五六成左右。
　　中国证券报：减仓是不是代表对近期市场持谨慎态度？
　　芮崑：对，是对宏观经济和政策有一些担心。4月、5月的数据都显示，宏观经济增长速度下滑比较明显，同时通胀水平却依然较高，这导致政策有可能“超调”：为了控制通胀，紧缩政策不会松，这会导致宏观经济下滑。我们注意到，无论是防止通胀还是房价调控，都有些“乱”。通胀方面，虽然紧缩政策持续，但效果不明显；房价调控更是如此，既有消息说深圳二手房降价，又有消息说房价还在涨，这种乱象给市场一些扰动；从近期实体经济情况看，上市公司盈利能力开始下滑，这也是市场持续走弱的原因。
　　中国证券报：年初各大券商的策略报告中都表示，5月、6月可能是通胀和紧缩强度“双高”，应该说现在的情形在预料之中。但是市场情绪很悲观，有消息说不少基金都在减仓。
　　芮崑：现在的市场走势虽然艰难，但基本符合预期。年初时，我就认为，5月、6月是宏观经济环境最紧张、市场最弱的时候，现在正是如此。但我并不特别悲观，因为无论是通胀还是政策，现在就是最悲观时刻。
　　通胀方面一些有利因素已经开始出现，近期大宗商品价格出现明显调整，不管是出现大的价格头部，或者是暂时的行情中继，但短期内大宗商品价格不会再涨了。这些因素会逐渐在CPI数据中显现出来。
　　现在政策肯定是最紧的，但效果有滞后效应。就像感冒看病，不会是吃一粒药病马上就好，总要吃下去等段时间，药效才慢慢显现出来。对待紧缩政策要等他的效果，效果出来了，自然会往好的方向发展。
　　中国证券报：那既然不悲观，该怎么操作？
　　芮崑：多观察少做，现在肯定不是甩开膀子大干的时候，把仓位降下来，看看情况。经济下滑到底幅度有多大，比如上市公司盈利下滑会不会超预期，我们不能去赌大盘会不会再来一次大跌然后反转，或者盘一阵子之后直接上来，能做的只有密切观测情形变动，一旦趋势出现就可以把握住机会。
　　可关注“电荒”概念
　　中国证券报：现在很多基金重新开始关注医药、消费，你怎么看？
　　芮崑：最近白酒股走得不错，确实有这个趋势。市场对上市公司盈利下滑预期较大，而医药、消费板块前期调整幅度较大，对比之下，部分资金从煤炭、水泥、有色等前期周期股重新转到医药、消费中来。但我认为，这两个板块很难再出现去年那样的大涨行情，毕竟大盘风险在这里。
　　中国证券报：你最近关注什么行业？
　　芮崑：前期跌得比较多的，节能环保、创业板等公司。年初到现在，很多节能环保公司股价跌幅已有30%至40%，一些公司的投资价值开始显现，成长性保持在年均增长30%至40%，估值下调至20倍市盈率，可以密切关注。
　　这段时间电荒是个比较大的主题，现在刚刚开始讨论，到7月、8月，缺电的矛盾可能会更大，市场关注度会更高。从投资方面，电荒可以有两种解读，第一是发电。缺电就会导致一些电力企业有扩产甚至是提价的可能，也会传导到上游一些煤炭企业。第二则是工业生产，比如在同一个行业里，行业景气度很好，订单都很多，但是部分企业受限电因素停产，而另一些企业则拥有自己的备用电厂，还可以继续生产，那彼此之间的差距就很明显了。