国家发改委宣布上调成品油价格：从6月20日起汽油、柴油每吨提高1000元。上
调幅度超过15%，我们认为将对汽车行业构成负面影响。
上调后，对于一个家庭用的标准车而言，油费支出在使用总支出中所占比重将接
近50%，使用总成本比调价前将增加约7%。加上去年11月1日约8%的上调幅度，在半
年左右的时间内油价已经累计上调接近25%，在目前经济增长放缓、居民实际收入
增长有限的背景下，油价上调的累积效应释放对行业发展构成负面影响，其中对乘
用车的影响显著大于客车和货车。乘用车中对于中低排量的影响将显著大于对于高
排量的影响。
在行业结构方面，我们观察到贯穿于06-07年的排量结构升级趋势在08年已经得
到一定扼制，油价上调将进一步使得消费者的排量区间向1升到1.6升的区域密集，
并且使得行业的市场竞争压力增加，对行业整体的盈利产生一定负面影响。
在汽车行业08年1-5月份销量增速和07年相比已经累计下滑约3个百分点后，“油
价上调+销售淡季”使得行业三季度销量增速下滑幅度可能加大。北京奥运限行、四
川地震对区域市场的销售将产生冲击。国三排放标准的实施将对商用车三季度的市
场表现产生负面影响。
我们维持行业进入“放缓成长期”的观点和行业的中性评级。从投资机会看我们认
为三季度汽车板块很难走出像样的行情，个股方面建议关注增长相对平稳的大中客
龙头公司宇通客车、金龙汽车和具有整体上市预期的一汽轿车。风险方面，仍然要
密切关注大盘的系统性风险、行业增速、盈利放缓的风险。
另外，由于资源约束对汽车行业的发展的影响作用日益体现，厂商纷纷投资新能
源汽车领域，虽然目前新能源汽车处于赚吆喝不赚钱的状态，但新能源汽车的发展
必将成为引导汽车行业未来发展的一大方向。我们将在下周推出新能源汽车的专题
报告，请投资者关注。
相关研究报告下载：
 a1季，汽车板块三季度压力增大——中性.pdf (203.24 KB)
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发表于 2008-6-20 14:36
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