三大压力显现 股指重心或将小幅下移 统计局, 环比价格, 房地产调控, 房价, 压力

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　本周股市大体呈现震荡走势。参考各方因素，在当前时间窗口，市场难以有效展开趋势性反弹，短期维持震荡偏弱的概率较大。我们认为，在月末考核和端午节资金备付等压力下，市场重心有可能小幅下移。
　　三大压力显现
　房价仍有走高可能。统计局18日发布的4月份房价数据显示，70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市有9个，持平的城市有5个，且环比价格降幅均小于1.0%，涨幅比3月份缩小的城市有26个；二手房价格下降的城市有16个，持平的城市有13个。与3月份价格数据比较，房地产调控虽然初见成效，但房价上行压力仍存，这对于房地产板块走势以及政策预期依然构成负面压制。
　　资金面压力较大。本周三是存款准备金缴款日，中短期资金价格出现上升，在弱势背景下，股市表现也对此有所反映。但随着之后资金面的好转，市场情绪也出现回升。央行为适时对冲资金面压力，公开市场操作也进行了一定的调整。周二央行仅发行了70亿元期央票，同时进行了30亿元28天期正回购，周四也仅发行了200亿元3月期央票，发行规模均较上周出现较大幅度下降。本周公开市场到期规模为970亿元，央行实际净投放670亿元，在上周小幅净回笼120亿元之后出现净投放，也在一定程度上反映央行斟酌调控短期流动性的取向。但是，结合未来公开市场到期规模、财政缴款、外汇占款以及资金脱媒等各方面因素，我们认为，资金面压力在6月底之前均不宜乐观。短期而言，5月月末考核压力和6月上旬的端午节资金备付需求均将继续令资金面承压。
　　通胀或继续走高。近期我国部分重要农产品主产地遭遇旱灾，无疑给农产品价格带来上行推动力。5月以来，猪肉价格出现较大幅度上涨，近期物价上行速度加快，猪肉价格的上涨也成为推升通胀的重要因素。加上近段时期出现的非食品价格超季节性上涨等因素叠加，将使得通胀形势恶化为食品和非食品比翼齐涨的格局，从而加重政策压力。
　　低估值不是上涨理由
　　虽然沪综指在2850点一带具有较强的价值支撑，但低估值的锚定效应使得我们对市场可能的支撑作用持谨慎态度。我们一直认为，低估值只能使市场下跌空间缩窄，但并不一定导致市场出现上涨，建议投资者对低估值的正面支撑作用不要过于乐观。
　　总体而言，若后市不存在显著的正面刺激因素，股指反弹高度将比较有限，本轮反弹极限点位预计在2950点。短期来看，市场维持震荡偏弱格局的概率较大，且不排除在资金面压力阶段性强化的情况下出现重心小幅下移。在具体股票配置上，建议投资者一方面注意控制仓位，规避可能出现的系统性下跌风险；另一方面可适当关注低估值和业绩稳定增长的大盘蓝筹股，以及前期经过较长时间调整、估值位于合理区间且业绩高增长已被一季报验证的中小盘成长股。