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Level 2,FCFE的问题

notes第121写到,随着leverage减少(debt减少),FCFE in current year 会减少,这个我可以理解,但以后的FCFE会增加 因为interest expense 少了,我的问题是 在计算FCFE时候减去了FCFF中的税后interest,相减后 没有这一项了 为什么还说interest 减少 增加了 FCFE?望指教 谢谢

楼主你搞错了一个概念,虽然从FCFF计算FCFE的时候会减去In(1-t),看似FCFE中没有利息部分了,其实不是这样的,FCFF中才不含有利息部分,因为FCFF=NI+NCC+In(1-t)-后面一堆,不要忘了NI项里面是有一项跟利息有关的,就是负的In(1-t),这一项正好和后面加的那个In(1-t)抵消了。所以FCFF中是不含有税后利息部分的。而FCFE中你要在FCFF基础上减去税后利息,所以,利息是对FCFE有影响的。

这也就是为什么说,如果该公司的资本结构发生频繁变化的时候应该用FCFF来估值,而不发生明显变化的时候可以FCFE来估值。

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回复 5# qiaoenjeff
谢谢你的回复 应该是这样的

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我有一个白痴的想法,
因为FCFE=CFO-FCinv+net borrowing
CFO=NI+Noncash-WCinv

therfore,
FCFE=NI+Noncash-WCinv-FCinv+netborrowing
interest exp减少了,NI就增加了   所以FCFE增加,

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嗯 这好像也是一道题目的答案.
我也不甚了了. 不过可以从FCFF分流的角度来记忆, 没有几天了. FCFF 对 debt provider 和 equity holder. 如果相比较现在的高leverage, 未来的leverage 低的话, 未来的支付的int exp 也就少. 相应的对就有更多的cash flow available for equity holder.

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回复 2# meizhu


FCFF里有那一部分税后interest,然后在FCFE中减去 等于是抵消了 没有这一项,并不影响FCFE啊

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lz 自己回答了啊,因为FCFE=FCFF less interest (1-T) etc. so as interest decreases, FCFE goes up and vise versa

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