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A股市场策略报告:“喝汤”行情的下一步演绎

    回顾:走出恐慌迷雾,迎来喝汤行情
   ——3月下旬发布《敦刻尔克大撤退》以来一直坚持并仍然维持:2011年大盘年内的低点极限位置就在2300点附近,而在此位置附近将迎来估值修复。
  ——8月9日建议布局超跌的“中字头”股,特别是金融、交运设备、电力设备、水利等行业的龙头企业来参与喝汤行情。此后在大盘整个悲欢离合的过程中,我们推荐标的都取得相对收益,甚至是绝对收益。
  展望:反弹行情在投资者的疑虑中震荡前行
    ——宏观调控从“加力”“观察”进入“维稳”“纠偏”阶段。通胀同比增速逐步回落,政策边际改善条件具备;持续的量化紧缩导致高利贷危机、中小企业日子难过、股市低迷等负面效果,温总调研温州、广东,国务院发布支持微小企业政策,汇金增持等,政策开始局部“纠偏”。
  ——相对估值优势渐渐具备。当前权重股估值和分红相比正规投资渠道收益率已具安全性。上证50、上证综指PE对应收益率约11%、8.8%;随着民间高利贷和房地产风险的释放,理财产品和信托产品的风险增加,实际收益率下降;产业资本增减持指标显示估值渐趋安全,特别是国资增持趋于积极,A股“爹不疼娘不爱”局面有所改变。
  ——流动性环比改善,有助于A股超跌后演绎“喝汤”行情。随着名义GDP回落,政策逐步进入纠错、微调阶段,宏观流动性最困难的日子已过去;资金价格明显回落;高利贷危机的两波冲击之间是博弈A股反弹的时间窗口。
  ——海外危机有所缓和,欧美经济偏弱而不崩盘的情景,对当前中国经济和A股都是好事情。
  ——何时反弹结束?对于反弹的高度,衡量的标准是整体估值的改善程度PK民间资金价格的改善程度;关键性时间点重点可以关注11月中旬之前。
  策略建议:防守反击,进一步演绎跌深反弹
    ——依然坚持跌深反弹的这条主线,因为核心逻辑就在于政策、流动性、民间资金价格、管理层对股市的态度等因素的边际改善。
  ——进取型投资者可以继续关注更广泛意义上的“中字头”超跌类股;交易型投资者可以关注超跌股群魔乱舞,如地产、成长股、三季报超预期个股等。
  ——谨慎型投资者趁反弹时逢高调仓以及持仓品种。关注债券中期走强带来的机会以及类债券;收缩持股,精选消费和真成长,等待明年更好的机会。

A股市场策略报告:“喝汤”行情的下一步演绎.pdf (613.65 KB)

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