水晶光电：股价调整提供买入机会 上市公司, 水晶光电

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业绩增长超公司预期
   
公司于2010年10月25日披露的2010年第三季度报告中，预计2010年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%-50%。公司今天上调2010年业绩增长预期为50%－70%，达到约8,600万元至9,800万元。
　　
我们自2010年下旬以来的预期为近8,700万元，处于公司本次上调后的区间之内。
　　
传统产品超预期促使公司上调预测
   
公司本次上调业绩预测的原因是：2010年产品结构进一步优化，传统产品随着其应用领域的拓宽稳步增长，单反单电产品迅速增量。
　　
我们认为，公司的微投、窄带等新兴产品掩盖了传统产品也有高增长潜力的事实。传统产品应用范围广阔，并且存在进口替代的空间。红外截止滤光片可应用于手机等各个领域，公司的晶圆级红外截止滤光片，能比传统类型产品减少30%－50%的生产成本，适合应用在3G手机的副镜头，将受益于3G手机的普及。普通光学低通滤波器的增长空间主要来自于替代日本产品。单反光学低通滤波器业务有望在三年内扩大至现有规模的2－3倍。
　　
新兴产品看点多
   
公司不断在相关领域研发新产品，如：聚光太阳能产品和光通信产品等，并希望新业务的总收入在3－5年后超过现有产品收入。其中，微型投影设备、LED蓝宝石衬底和微软Kinect用窄带滤光片三种产品最有爆发性增长的潜力。LED蓝宝石衬底生产线将于两年后达产，年产能将达到360万片，有望给公司带来7.9亿元的年销售收入和近1亿元的净利润；窄带产品今年将有望随着Kinect的热销而增长，估计会有1,000万片以上的出货量；我们预计微投产品将在2012年大举进入市场。
　　
股价回调提供买入机会
   
我们预测公司的营业收入和净利润在2009至2012年的年均复合增速分别为71%和58%，给予2011年每股收益35倍市盈率，目标价52.73元。公司股价自2010年12月中旬以来已回调26%，当前是不错的买入机会。