深发展A：年报点评 净资产, 成本, 百分点, 营业收入, 贷款

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投资要点：

深发展2010年全年净利润保持稳健增长态势，实现营业收入同比增长19%，实现净利润同比增长25%，实现每股收益1.91元，实现每股净资产9.62元。本期没有利润分配方案。

净息差第四季度环比下降,原因是同业业务规模扩大，其利差低于基础银行业务，对总体净利差和净息差有拉低作用。

资产质量稳定，不良贷款双降，不良贷款拨备覆盖率明显提升，从年初的162%提高到272%。提高了110个百分点。信贷成本为0.41%，比去年的0.49%有比较明显的下降。

全年深发展新增不良贷款11.0从拨贷比的情况看，2010年年末为1.58%，公司第四季度并没有大幅计提拨备。

有关地方政府融资平台，相比与其他银行同业，深发展做的非常少，深发展目前拥有20家分行，都集中在沿海的经济发达的城市，基本上这些城市的财政都比较宽松，因此目前深发展地方政府融资平台贷款的质量良好，没有任何不良。??目前深发展与平安的整合中，进展最为有效的部分就是进行信用卡的交叉销售，目前平安已经与深发展发行了联名的信用卡；交叉销售的信用卡具有活卡率较高、销售成本低的优点，同时交叉销售的客户对于银行具有极高的价值量。要进行深度挖掘。

维持前期盈利预测和谨慎推荐评级。