新宙邦：受益于下游需求旺盛 增长好于预期 超级电容器, 营业收入, 新宙邦, 电解液, 高分子

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投资要点：

公司发布2010年业绩快报：报告期内公司营业收入47735.14万元，同比增长49.70%；营业利润10847.96万元，同比增长54.13%；利润总额11096.33万元，同比增长56.61%；净利润9392.56万元，同比增长56.20%。基本每股收益0.88元。

公司2010年业绩增长好于预期，主要原因如下：电子行业2010年需求旺盛，公司铝电解电容器化学品和锂电池化学品销量增长显著；公司新产品固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液的销售继续保持强劲增长；公司资产减值损失计提减少；募集资金存款利息增加了公司利润。

公司未来下游需求将持续增长，公司将快速扩张，募投项目及超募资金投入项目将使公司锂离子电池电解液、铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品以及超级电容器电解液产能增幅分别达到617%、260%、375%和900%。预计这些项目将在2011年下半年开始投产，2015年左右全部达产。

公司是国内铝电解电容器化学品行业的绝对龙头，市场占有率高达30%。目前公司还是国内唯一可以规模化生产固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液的厂商，并拥有超级电容器电解液主溶质季铵盐的专利。公司未来的发展潜力很大。

我们上调公司2010、2011和2012年的每股收益预测分别至0.88、1.05和1.32元，对应2010年2月22日收盘价41.90元的市盈率分别为47.6、39.9和31.7倍。与可比公司相比，公司估值水平处于中游水平，维持公司谨慎推荐的评级。

风险：募投项目进度可能低于预期。