蓝色光标：规模扩张摊薄利润增长 中国, 竞争力, 营业收入, 行业, 公司

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投资要点：

公司今日发布2010年业绩快报。2010年公司实现营业收入4.96亿元，同比增长34.85%，公司实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿元，同比增长24.54%，折合每股收益0.52元，略低于我们此前预期的0.59元。

公司主营业务收入仍维持快速增长，净利润增长速度低于营业收入增速的主要原因预计是上市后公司的扩张速度加快，导致人员费用等大幅增加所致。

我国公关行业仍处于朝阳期，蓝色光标是本土行业龙头，一直以打造中国的WPP为目标，通过并购整合积极壮大是公司的长期发展策略。公关行业最核心的竞争力在于品牌和人才两方面。上市后，公司的品牌影响力得到进一步强化；此前总份额高达6%的股权激励计划，又对公司凝聚人才起到了非常大的正面作用。

参考公司预期股权成本，分别下调公司2011-2012年EPS17%和12%，预计公司2011-2012年每股收益分别为0.69、1.09元，相对于当前股价市盈率分别为45、28倍，维持推荐评级。