天喻信息：EMV迁移带来公司的高成长 知识产权, 智能卡, 出货量, 通用, 中国

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国内知名的智能卡厂商，拥有多项领先技术
   
公司主营业务为智能卡产品及相关应用系统的研发、生产、销售和服务，核心是COS技术。公司具备自主知识产权的COS技术由于COS不能通用，每一个领用领域都需要开发专用的COS，因此具备很高的技术门槛。
　　
智能卡行业增长迅速，多个热点未来两年爆发
   
国内的智能卡出货量近5年来保持在18%~20%的增长速度。随着3G、移动支付、CMMB、金融IC卡等产品的大规模推广，未来两年将会迎来智能卡增长的黄金期。
　　
技术储备丰富，在多个智能卡应用领域保持领先，快速成长可期
   
公司是中国领先的智能卡提供商，通信方面公司成功开发了OTA平台、集团通讯管家、校讯通、无线城市、快讯通等增值业务平台与产品；公司是CMMB运营商中广传播机卡分离产品的唯一供应商；公司是工行金融IC卡两家供卡商之一，电子支付SIM卡先后入选了中国移动在多个省份的手机支付业务试点。
　　
募投项目将进一步提升公司综合竞争力
   
募集资金主要用于手机支付SIM卡、城市通卡、金融IC卡等领域的研发，能够使公司产品保持国内领先的技术优势，具有良好的市场前景。募投项目的建设有望使公司在多个方面的业务保持技术优势，大大提升综合竞争力。
　　
风险提示
   
需求低于预期；新产品推广缓慢。
　　
合理估值区间39.68-47.12元/股
   
2011-2013年公司实现营收分别为8.13亿元、10.98亿元和14.06亿元；每股收益分别为1.24元、1.77元和2.32元。我们认为公司2011年32-38倍的PE较为合适，对应的询价区间为39.68—47.12元。