翰宇药业：品种储备丰富的多肽制剂新星 原料药, 注射液, 三分天下, 公司, 多肽

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公司是国内化学合成多肽药物品种最多的企业之一，集原料药生产、制剂生产及定制服务于一体：
　　
多肽制剂是公司最主要的销售收入来源，销售收入1.07亿元，占比88.56%，多肽原料药和客户太定制则是公司的业务补充。
　　
在多肽制剂的产品构成中，目前的产品“三分天下”，注射用胸腺五肽、注射用生长抑素、醋酸去氨加压素注射液是主要产品。
　　
公司立足的多肽药物行业正出于朝阳发展期，国际上已经上市的多肽药物有50多种，并有上百种多肽类新药进入临床前和临床研究阶段，不少多肽药物上市后立即成为销售数亿美元的药品。我国多肽药物市场规模逐年扩容，2006-2009年4年平均复合增长率达到20.68%，其中化学合成多肽药物的复合年增长率则达到28.59%。
　　
公司的多肽药物产品品种齐全，公司主要产品市场占有率均在国内排名前列。胸腺五肽，公司2010年的产品增长率达到70%，收入近5000万元，占公司销售收入的46.22%，是目前最主要的收入来源；生长抑素是公司第二大品种，公司连续三年牢牢占据市场份额第二，具有较强潜力；醋酸去氨加压素2010年市场整体增速放缓，销售收入略有下降，但仍然占据市场50%的份额。
　　
公司保持较高的研发投入，在研产品储备丰富。爱啡肽、阿托西班、卡贝缩宫素为国内独家，预计产品上市后有望成为重量级产品。
　　
公司募投项目的建设主要用于扩充产能，将新建3条多肽药物制剂生产线，多肽药物制剂中试平台的建设则将为公司“三位一体”的模式奠定发展基石。
　　
盈利预测和投资建议：在一定的假设基础上，我们预测公司2011、2012、2013年EPS为0.882元、1.235元、1.572元，同比增长66%、40%、27%。按照2011年30-35倍估值，合理价格在26.5-30.8元。
　　
风险提示：新产品进程不达预期；产品市场拓展不达预期；产品价格波动；