浦发银行：1季度净利润同比增长47.6% 影响, 的, 覆盖率, 浦发银行

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季报要点：1季度实现手续费净收入14.74亿元，同比大增72.8%，环比去年4季度也有18.2%的增长。
　　
1季度不良继续双降，不良贷款率下降至0.44%，拨备覆盖率提升至433.8%，在上市银行中处于最高水平，但拨备贷款比由2010年末的1.95%下降至1季度末的1.91%。
　　
1季度末浦发银行存款余额相比年初仅增长2.0%，存款增长的势头明显放缓。活期存款占比由2010年末的43.1%下降至2011年1季度末的38.7%。
　　
1季度净息差环比去年4季度略微下降约2个基点，我们推测影响净息差回升的主要因素可能是在存款方面。一方面，存款增速缓慢迫使公司使用更多成本相对较高的同业资金，另一方面，活期存款占比的下降也提高了存款成本。
　　
主要风险：资金成本上升过快。
　　
估值：目前浦发银行股价相当于约1.42倍2011年市净率，或8.21倍2011年市盈率，相比其接近19%的净资产收益率水平，估值仍具有一定吸引力。维持对浦发银行的买入评级。