金运激光：专注于中小功率的激光设备供应商 激光器, 设备, 行业, 供应商, 毛利率

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公司主要从事中小功率激光行业应用解决方案的研发、服务及设备的生产和销售。09年国内市占率17.4%，位居第2。10年公司营收1.14亿。单价较低的X-Y轴产品为收入占比最大，10年达63.0%。
　　
公司产品主要应用于服装家纺行业，稳居该行业国内第1。产品应用向制鞋箱包、产业用纺织品、家俱装饰、广告工艺品、金属精密加工领域拓展，10年合计收入占主营收入比达62%，呈逐年上升趋势。
　　
按关键部件激光器分类，金属管激光设备毛利率08-10年均为最高。
　　
金属管激光设备收入占比逐年提升，10年为22.55%，同比增加2.33pt。
　　
公司金属管激光器自制率提升显著。08-10年金属管激光器自制率分别为0%、16.4%、44.9%。募投项目实施后，公司将主要依靠自产。
　　
公司10年客户数量较08年增长约1倍，年新增客户的销售总额占比营收达60%；客户分布较为分散，10年前五大客户销售占比为9.07%。
　　
中国光学学会激光加工专委会预计，09-13年中国中小功率激光切割设备市场规模CAGR为30%，其中，金属管设备市场规模CAGR达42%。
　　
本次共募投4个项目，总投资约1.27亿元，包括中小功率金属射频激励二氧化碳激光器产业化、中小功率激光设备异地技改、营销网络建设及研发中心建设。达产后将形成年产能金属管激光器1000只、金属管激光设备和固体激光设备2200台。募投项目将提升核心部件自制能力，扩大产品规模效应，增强营销服务能力和研发实力。..目前行业可比公司11年平均PE为31倍。我们建议的合理的询价区间为29.03-34.61元，对应2011年的PE为26-31倍。上市目标价30.15-36.85元，对应2011年PE为27-33倍。
　　
我们预期公司发行后11-13年销售收入分别为1.75亿、2.77亿、4.04亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.39亿、0.60亿、0.91亿；对应摊薄后EPS分别为1.12元、1.72元、2.61元。