A股周策略报告：莫为浮云遮眼、道有雨后彩虹 金融, 出口, 房地产价格, 理财产品, 经济增速

tycoon2011

      当下市场担忧项为全球经济的二次探底、导致出口骤降；国内房地产价格崩盘式回落、资产价格回落，理财产品等表外业务、民间高利贷等地下金融出现危机，导致金融体系出现危机；通过出口、地产以及金融传导至国内实体经济，即四季度或明年1季度面临类似于2008年的困局；则市场有回落压力而无前景可言。
　　尽管景气指标回落、但美国制造业新增订单增速平稳，中国出口也有望保持相对平稳而非如2008年跳水，这有利于经济增速的平稳而非跳水。就理财产品的利率及期限结构，以及地下金融的多类型和广度，不必过度担忧地产价格松动导致投资下降、地下金融全线崩盘等等恐怖的传说。
　　上市公司毛利率回落缓和，中报投资收益规模有限，即毛利回落及投资收益的变动对上市公司业绩冲击不会太大。考虑到银行有29%左右的盈利增速，三季度非金融类企业同比业绩增速10%以上、四季度同比增速-1%左右，全年非金融类业绩增速在10%以上、全部A股业绩增速在20%左右，且四季度有望构成业绩底。
　　回顾历史，2005年人民币升值时，市场担忧出口将受挫；事后发现中国出口无碍、反而贸易大增；2008年推出四万亿时，市场担忧资金力度不够、担忧信贷规模不够、担忧经济复苏乏力，但事后发现中国信贷飙升、经济V型回升；现在，我们看到物价回落、房价松动时却一味担忧两者回落对经济金融的负面影响，而忽视其正面作用。
　　笔者认为，下一轮A股牛市的开始，恰恰会以物价回落、房价松动为基石。
　　物价的回落，有利于货币政策的趋缓，流动性改善的出现；房价的松动、民间金融的部分修正、理财产品收益率的担忧，恰恰有利于社会财富对已经处于历史估值低位的股权资产的重新关注；同时，房价的松动、实体经济投资方向的结构性调整，民生及产业的转型，均建立在房地产回归至消费品的立场上来。因此，风物长宜放眼量；悲观中，需要看到物价回落、大宗商品回落、房价松动的正面价值，看到金融创新的推进。
　　基金近期呈现持续的净申购，ST板块连续获得超额收益，A股成交量低迷、换手率低位，均是底部的必要条件。短期市场，在受权重股发行等冲击后有望迎来反弹；临近国庆长期，投资者不必过分悲观，仓位轻的投资者可以在长假前1-2个交易日增加股票头寸、持股过节。个股选择上，以防范补跌的要务，重点关注未来流动性改善主线及部分政策红利概念。以券商等流动性敏感板块及五类“稳定经营的运营商+相关配套设备商”为主线；短期更多可关注券商、环保、电力及电力设备等板块。
A股周策略报告：莫为浮云遮眼、道有雨后彩虹.pdf (502.34 KB)

下载次数: 0

2011-9-28 09:34