化工行业2011年中期策略：化工板块攻防兼备 上市公司, 化工品, 流动性, 毛利率, 行业

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1季度的化工行业在原油价格上涨的带动下，无论是产品价格还是上市公司毛利率水平均出现一波趋势性上涨。进入2季度以来，化工子行业分化明显，在宏观经济的担忧、流动性不断收紧以及高企的库存压力下，化工品价格经历了前一波趋势性走高后已经有所回调，但是仍然处于相对高位。同时我们注意到，目前化工行业整体开工率依然较低，但是相对高企的化工品价格或将继续吸引相当一部分限制产能的进入，使得化工品价格面临继续回调的风险。目前从全行业来看，库存水平已经出现回落。在短期供给制约因素化解后，预计本轮去库存将很快在3季度中期完成。在当前短周期去库存的条件下，化工股并不会出现盈利的大幅下滑。
　　
相反，我们注意到一些化工子行业的盈利出现了趋势性上升。
　　
我们看好供需转好、景气上行趋势确立条件下的化工子行业，首推化肥行业（钾肥好于氮肥好于磷肥）、玻纤行业、氟化工行业。2-3季度将迎来钾肥的生产和销售旺季，基本面确定性强。随着印度和中国钾肥谈判的推进，钾肥价格仍将上扬，我们认为配置钾肥股的时机已经到来。在国际需求拉动下，国际氮磷钾肥价格不断创出新高，而国内需求相对平稳价格高位，预计未来景气度有望延续。玻纤方面，下游需求旺盛，玻纤产品价格上涨，行业景气度持续上行。氟化工的供给瓶颈问题依然无法缓解，如若下游空调增速保持15%以上则其景气度将得以持续。我们重点推荐中国玻纤、盐湖股份、冠农股份、巨化股份和三爱富。
　　
自下而上看，我们首推天晟新材，公司强大的技术实力以及市场的快速拓展能力是公司持续发展的重要保障，是我们重点推荐的化工新材料标的。我们继续推荐烟台万华和华鲁恒升两大白马股，我们认为公司业绩相对确定，目前股价已经进入了左侧区间。