中国远洋：关注集运业务旺季提价 中国远洋, 欧债危机, 世界经济, 克拉克, 地缘政治

tiantianniao

支撑评级的要点

集装箱运输行业基本面向好。根据预测，2011年集运行业需求增长10%，运力增长为7%，行业基本面向好，欧美经济持续复苏为集运行业的需求提供支撑。

干散货运输行业运力过剩。根据克拉克松的预测，2011年干散货运输行业需求增长5%，而供给增长达13%，运力过剩较严重，景气度欠佳将拖累公司业绩。

高油价的影响已有反映。燃油成本在运输成本中占比20%，油价大幅上涨使公司的盈利受到侵蚀，预计2011年公司业绩同比出现下滑。

评级面临的主要风险

欧债危机、地缘政治等因素拖累世界经济复苏步伐，可能导致运输需求疲软，运价低于预期。

油价涨幅超过预期可能进一步侵蚀公司利润的风险。

估值

目前A股股价对应2011年41倍市盈率和1.8倍市净率，H股股价对应26倍市盈率和1.15倍市净率，相对行业不具备估值优势。我们按照2011年A股1.7倍行业平均的市净率给予A股目标价8.10元人民币；参照H股过往折价情况，按1.2倍市净率设定目标价6.70港币。