汽车行业：近看估值反弹 长看跨周期成长 日本地震, 行业, 上海汽车

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　　投资建议
　　估值反弹时机已到：得益于日本地震的影响逐步消除以及去年同期的较低基数，预测6、7 月份我国汽车销量将有所回升。同时，在考虑业绩增速下滑风险的前提下，当前汽车板块估值水平也已到达历史最低位附近，下行空间极为有限。由此，我们判断当前时点到8 月份中报密集披露前已是汽车板块估值反弹的有利时机，建议标配汽车股。
　　重点把握有望跨周期成长的优质企业：在行业调整过程中，企业之间的分化必将加剧。优质企业有望通过内生式、外延式等多种途径实现跨周期成长，实现“强者愈强”。
　　重点推荐组合：上海汽车(600104)、江淮汽车(600418)、一汽富维(600742)、鸿特精密(300176)、万丰奥威(002085)、庞大集团(601258).
　　行业观点
　　什么原因造成了今年汽车行业的超预期下滑——多重因素叠加的结果，但根本原因是高通胀以及由此引发的紧缩性调控：理论分析和历史经验都可证明高通胀以及紧缩性调控将可从需求和成本两端同时挤压汽车行业，由此必然造成汽车行业的景气回落。
　　行业景气下滑会到什么程度——是缓和的“软着陆”，不会重蹈 04、08年覆辙：当前行业面临的宏观背景虽与04、08 年有共同之处，但行业自身的产能利用率、库存水平、价格走势等指标均好于04、08 年，且仍在实施的节能车补贴政策可有效保障行业较好的盈利水平，由此汽车行业景气下滑虽或延续，但幅度将较为缓和，不会出现硬着陆，不必过度担忧。
　　行业景气回升需要什么条件，何时是拐点——需要通胀水平回落至合理范围以内，最早时点或在四季度：行业调整的根本原因决定了行业重回景气上升通道需要通胀水平回落至合理范围以内，我们预测这一时点最早可在四季度见到。
　　预测全年汽车销量增速约为 7%，销量约为1937 万辆，在此前提下，整车板块全年整体业绩增速在正负10%之间，部分优质企业业绩增速仍可达10-20%。
　　风险提示
　　国内通胀形势迟迟难以控制，汽车销量持续大幅下滑海外经济复苏再度受挫，汽车及零部件出口增长低于预期。