有色金属：中国金属进口减少压制金属价格 意大利, 西班牙, 欧洲央行, 通胀压力, 有色金属

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　　黄金：“后QE2”时代——全球流动性保持充裕
　　本周，德国总理默克尔批准了对希腊债务进行软重组的提议，同时她警告，希腊违约可能对西班牙、比利时和意大利造成冲击。欧元区债务问题的担忧导致欧元走弱，美元走强。同时，FED 的QE2 政策将于6 月30 日正式结束。美元走强以及FED 即将结束货币供应的担忧导致金价下跌。
　　欧洲央行行长特里谢在本周议息会议中维持基准利率 1.25%，表示通胀压力主要来自全球能源和大宗商品市场，未来几个月通货膨胀率将保持在远高于2%的水平。同时，他暗示7 月将上调官方利率，对通货膨胀压力保持“高度警惕”。相比之下，FED 在加息时点问题上的表态模糊。目前美国就业以及房地产市场仍旧疲弱，在QE2 结束后即选择加息，无疑对略显疲弱的经济雪上加霜。由此判断，FED 更大可能性是维持宽松的货币政策，流动性在相当长时期内保持充裕，我们继续看好金价走势。
　　基本金属：5 月份中国进口下滑
　　近期美国经济数据疲弱，4 月份新建住宅销售量为32 万套，自2008 年中期以来，该数值一直在50 万套以下徘徊，大约是2008 年初的一半水平。就业方面，自2010 年11 月实行QE2 以来，2 月份失业率首次回落到9 以下，4 月份失业率回升，5 月份失业率重新回到9 以上。
　　本周五(6 月10 日)，中国海关总署公布的初步数据显示，中国未锻造的铜及铜材5 月进口25 万吨，同比下降37%。1-5 月累计进口142 万吨，累计同比减少25.3%。今年年初开始，国内铜进口量大幅下降。究其原因在于国内密集的调控政策抑制下游需求；另一方面，政府打击融资铜需求造成铜进口量下降。从库存方面看，国内铜库存量从3 月份最高点滑落，至今下降9 万吨；LME 亚洲铜库存量(新加坡与韩国)年初至今增加12.8 万吨。国内库存量大规模转移至LME 库存。
　　LME 库存量增加的同时，沪铜/LME 铜价的套利窗口也开启，以往中国铜进口大幅下降的情况将逆转。
　　套利窗口开启将不断刺激中国铜进口，而近两月国内现货铜升水平均在300 元/吨，现货铜市场供应略显紧张，我们认为这种趋势将在下半年更加清晰。我们预计2011 年下半年全球铜市将出现供不应求，其基本面在有色品种中相当好，看好铜价上涨。
　　此外，目前市场预期5 月我国CPI 为5.5,6 月为5.9，达到峰值，下半年通胀放缓。我们认为，随着经济增速放缓，CPI 走低是大概率事件。同时，随着紧缩预期的减缓，有色金属板块将迎来新一轮反弹。维持有色金属买入评级。
　　本周中重稀土价格继续全面快速上涨，平均涨幅均在20%以上。轻稀土中除钕上涨之外，大部分持平。上游原料的上涨价格传导至钕铁硼迹象明显，本周烧结钕铁硼价格上涨至540-545 元/公斤，周涨幅超过30%。
　　稀土投资思路从价格转移到整合上来的转变，建议关注在南北稀土整合中受益的包钢稀土、广晟有色、中铝股份以及大股东稀土资产有望注入的中色股份、安泰科技。
　　投资评级
　　维持行业投资评级为“买入”，品种上最看好铜、锡、金；建议紧紧抓住“资源注入”主题，个股重点推荐铜陵有色、锡业股份、江西铜业、中金岭南、山东黄金、中金黄金、紫金矿业。