有色金属：维持“中性”评级 个股表现, 紧缩政策, 有色板块, 中国, 长城

碧碧

　　长城观点：上周有色板块延续超跌反弹格局，而稀土类个股表现依然较抢眼。我们认为近期有色价格及板块依然将延续弱势震荡整理格局，而以稀土为代表的小金属整体上行的格局暂未改变，依然是关注重点。理由：第一，疲软的国内外经济数据导致市场对经济增长担忧加剧，这成为金属价格上行的内在阻力；第二，通胀依然仍未撤温，全球紧缩政策短期内悬而未决；第三，近期内美元指数走势以震荡特征明显，这使得金属价格依然缺乏方向性指引；第四，中国需求继续低于预期。5月中国铜进口数据同比再次大幅回落，旺季即将过去，而庞大的去库存压力将成为阻碍价格上行的重要因素。；第五，稀土政策红利延续，重稀土行业整合“前三甲”宝座争夺战愈演愈烈，而稀土价格继续攀升，短期内稀土类个股仍是重点关注。
　　基本金属价格延续弱势震荡。国内外金属价格上周仍以弱势震荡为主，各品种涨跌互现，外盘价格波动幅度依然大于国内金属价格。1)连续出台的经济数据显示全球经济增长存在隐忧，成为金属价格近期难破位上行的主因；2)贸易数据好转利好美元指数反弹，直接压制了金属价格的表现；3)去库存压力及中国5月金属进口数据再次大幅下滑依然是金属价格上行的最大制约因素。
　　小金属市场继续“有价无市”。上周除了稀土产品价格持续上涨，海绵钛价格继续高涨之外，其他金属目前整体小幅震荡为主，成交状况相对清淡。由于贸易商和生产商集体捂盘惜售，市场供应依然紧张的局面没有改善，尤其是稀土市场和钛市，成交略谨慎，而锑、钨短期供应相对充裕，成交状态也不佳。
　　黄金价格高位盘整。本周国内外金价小幅回调，国际金价收至1529美元/盎司，国内金价321元/克。1)美元指数走高拖累金价；2)金市传统夏季淡季来临；3)SPDR黄金持仓量大幅减少，较上周减仓11吨左右。
　　庞大的去库存压力依然存在。目前国内外库存数据延续分化，国内库存继续旺季特征的小幅下滑，而海外不乐观的需求预期仍未改观，一方面中国房地产回落引发需求大幅下滑，另一方面美国失业率仍然维持高位，经济疲软需求依然不佳。整体看，全球金属市场缺乏需求因素支撑。
　　投资建议。维持行业“中性”评级，小金属“推荐”的评级。投资主线：一、小金属类，继续重点关注：包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、云南锗业、贵研铂业、宝钛股份。二、深加工类，如博威合金、鑫科材料、南山铝业等；三、受益供需改善的金属品种以及资源扩张的投资主线如云铝股份、锡业股份、驰宏锌锗等。
　　风险提示。1)中国金属消费增长乏力；2)基本金属价格整体回落的风险。