保险行业：业务增长态势良好 看好后市反弹行情 增长率, 利润率, 反弹行情, 保险, 万能险

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　　个险业务分化、平安太保保持高增长、国寿继续下降势头。新会计准则口径下，2011年4月平安、太保、国寿寿险累计保费收入分别为577亿、390亿、1454亿(因保费统计口径变化导致无同比数据，所以不列同比增长率).
　　在平安4、5月份停售主力万能产品，使得万能险在结算利率下调的情况实现了高增长，同时由于万能险利润率高，使得公司的新业务价值实现高增长。太保5月司庆，4月业务收力，5月保费爆发献礼。国寿开门红动能消退，持续关注价值增长战略下，保费规模增长受困。
　　银保业务受新政和加息的影响继续下跌，未见明显改善势头。4月银保业务继续惯性下跌，当月保费同比下降19.2%，累计保费下降11.2%。银保业务形式依然严峻，银监会新规和加息的影响作用持续，未来几个月银保产品的销售情况较为严峻，目前未观察到明显的改观势头。
　　产险行业保费增速持续向好，平安太保增速超行业水平。产险行业4月月累计保费收入1539亿，同比增长14.8%。平安和太保产险业务符合我们之前的预期，均保持了超越行业的保费增速。汽车销量增速继续下滑，同比增长6.0%。我们维持产险行业全年保费增长率20%的判断。
　　大盘深度调整使得保险板块估值处于历史底部，安全边际高，三家公司P/EV在1.4-1.6倍，平安、太保、国寿当前股价对应2011年PE分别为16倍、17倍、15倍。维持保险行业“强烈推荐”评级。