信息设备行业：主流研究精粹 运营商, 估值水平, 基本面, 历史, 固定资产

madaochenggong

　　投资要点：
　　一、运营商投资前高后低的特点导致通信设备板块上半年基本面支撑乏力。板块1-5月份下跌16.37%，逊色于大盘同期-2.23%的表现。历史经验来看，通信板块下半年行情将明显好于上半年。
　　二、我们看好板块下半年的行情表现：1)电信固定资产投资在2010 年达到低点后，今年增长恢复明确，同比增速将达到10.7%；2)现阶段板块估值回落至大盘去年6月底2300点附近估值水平，属于超跌；3)行业投资的增长将在设备商下半年业绩中逐渐体现，带动估值的提升；4)市场普遍预期下半年国内经济增速逐渐放缓，而运营商投资受宏观环境影响小，设备厂商业绩比较有保障；5)对于投资时点，我们推荐待设备厂商中报风险释放完毕，或3Q业绩明显起色后，予以介入。
　　三、分析运营商投资结构，现阶段处于3G网络建设后期。随后意在改善用户体验的网络优化需求将明显加强；WLAN网络也为三大运营商今年投入重点，预计市场规模同比增长81%；宽带网络投资仍保持33%增速，FTTx建设预计增长更快。
　　四、我们看好行业整体受益，尤其是无线网络优化、WLAN建网、FTTx建设领域公司。首推中兴通讯，行业投资回升受益最为全面，公司竞争力不断提升，与竞争对手相比仍有巨大发展空间。另外推荐无线网络优化的领导厂商世纪鼎利和华星创业，两公司发展路径不同，但成长均能保证。推荐WLAN建网弹性最大的三元达，在中电信和中联通的设备份额以及随后的工程服务业务将决定公司整体受益程度。FTTx建设中，我们最看好日海通讯的发展，公司所在行业竞争较为稳定，公司为行业内龙头，随着公司新产能建设完毕、新业务逐渐成熟，和海外市场的拓展，公司超预期因素较多。