钢铁行业：三季度行业盈利改善 铁矿石价格, 保障性住房, 空间, 汽车, 历史

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　　投资要点
　　1. 各地钢企限电措施在7 月、8 月密集出台，小型民营钢企受冲击产量下降， 重点钢企自发电占比较高，超过50%，受限电影响较小。
　　2. 铁矿石价格处于高位区间，使用成本与国内矿相当，上半年铁矿石港存连创历史新高，矿价上涨空间有限，但三大贸易商垄断地位未变，预计铁矿石价格将维持在上半年水平。
　　3. 保障性住房在Q3 集中开工，拉动长材需求3000 万吨。汽车、家电、机械等板材用钢需求趋好，但供大于求矛盾仍突出。
　　4. 2010/Q3、2011/Q2 行业利润处于低位，2011/Q3 行业利润同比、环比上涨， 钢铁板块将对此预期进行反应，时间窗口将在7 月打开，并随着对盈利增加确认，资本市场趋好将持续到10 月份，反弹强度要看近期板块回调深度。
　　5. 2010/Q4、2011/Q3(F)行业盈利处历史较高水平，入冬后建筑施工进入淡季， 盈利超预期的可能性不大，钢铁板块也将随之进入调整期。
　　6. 库存从3 月初高点1890 万吨降至目前的1434 万吨，既有需求拉动，也表明有贸易商在“钱荒”压力下退出钢材流通领域，社会库存蓄水池减小。
　　风险提示
　　保障房建设进度慢于预期，铁矿石价格上涨。