投中观点：2011年中国并购市场十大最受关注交易

发布时间： 2011-12-22 来源： ChinaVenture 作者：万格

在“十二五”规划促进行业内并购重组的政策支持下，2011年中国并购市场依旧保持活跃。监管机构对于跨境并购交易的处理已经日渐常规化，欧债危机影响下，美国和欧洲企业资金链紧张也为我国民企“走出去”提供良好契机。ChinaVenture投中集团基于旗下金融数据产品CVSource掌握的中国并购市场运行数据，总结盘点出2011年中国并购市场十大最受关注交易。

　　一、阿里巴巴集团参与雅虎收购案

　　今年5月，马云以阿里巴巴集团股权结构实为外资协议控制、难以令子公司支付宝获得央行第三方支付牌照为由，擅自将支付宝股权转至自己及关联方公司名下，引发集团外资股东雅虎和软银的强烈反应，也令雅虎在阿里巴巴集团董事会的投票权超越马云的现实矛盾再度公开化。在雅虎多年业绩不佳、计划出售少数股权的情况下，阿里巴巴集团在12月联合软银向雅虎提出要约，要求以低于130亿美元的整体估值，回购雅虎持有的阿里巴巴集团部分股权;由于现金不足，阿里巴巴集团也可能联合PE基金黑石集团和贝恩资本、采用银团贷款等方式完成此项交易。无论是通过参与雅虎公司整体收购，还是回购雅虎所持有的自身股份，阿里巴巴集团的目的均是剥离第一大股东雅虎，避免其干预集团的战略发展。假若交易顺利完成，将刷新中国互联网历史上的并购交易规模记录。

　　二、中国化工集团24亿美元收购MA

　　1月9日，中国化工集团公司签署协议购买以色列企业MA Industries 60%的股份，其中53%股份有中国化工集团以12.72亿美元在公开市场购入，7%的股份以1.68亿美元向公司股东购买。10月17日，该笔交易完成，成为中国迄今为止在农用化学品领域开展的最大收购案。MA公司主要生产除草剂、杀菌剂和杀虫剂等农化产品，目前在全球超过100个国家拥有销售渠道，而中国则是全球最大的农药仿制国，中国化工可以利用MA的渠道优势在农药领域拓展其生产规模和海外销售额，同时有助于中国化工旗下公司农用化学板块整合上市。

　　三、陈天桥家族拟22亿美元私有化盛大网络

　　10月15日，盛大网络(SNDA.NASDAQ)公告，董事长陈天桥将以每股41.35美元的价格回购全部非陈天桥家族持有的已公开发行股份，这一价格较前一交易日收盘价溢价23.5%，收购方案若成功，盛大网络将从纳斯达克退市。盛大网络是国内首家通过私有化退市的互联网上市公司，其私有化是盛大网络对资本市场重新布局的一次重大战略调整，脱离公众视线的监督，盛大可以放手更多创新业务的开展，而其作为整个集团的控股公司，可以将旗下业务分拆上市，以期获得资本市场更高的估值认可。

　　四、雀巢17亿美元收购徐福记

　　4月18日雀巢宣布入境收购银鹭60%股权后， 12月6日又以17亿美元收购国内糖果老大徐福记60%股权，与以往可口可乐收购汇源、娃哈哈与达能合作等被商务部驳回不同，此次交易顺利获批，成为今年中国食品饮料行业并购交易规模最大的一起案例。雀巢此次收购徐福记，意在徐福记在国内拥有的潜在市场份额，加上糖果行业本身利润较高的特点，会使得雀巢在中国市场的利润大幅提升，同时也会进一步压缩行业内其它企业的生存空间，加速行业内竞争。

　　五、平安51.09亿元竟得上海家化集团

　　11月7日，平安集团旗下平安信托以底价51.09亿元击败竞争对手海航集团，购得上海家化集团的100%股权，交易完成后将结束其国有背景。年初以来，国内日化企业龙头上海家化集团的改制引发了多方关注，淡马锡、凯雷、鼎晖、弘毅、中信资本、复星及海航等境内外金融与产业资本争相展开接触，使其成为今年最受瞩目的并购交易。最终，平安以未来5年投资20亿元完善产业链建设、通过自身现有渠道提供支援的承诺，击败了报价溢价高达6亿、但近年因频繁收购造成资金链紧张的海航集团。收购完成后，平安将在其擅长的金融方面为家化提供保险、银行信贷、债券融资等支持，同时家化可以和平安共享其客户资源和品牌渠道，促进家化品牌高端业务的发展。

　　六、百胜餐饮44.34亿港元收购小肥羊获准

　　4月26日，小肥羊(00968.HK)公告称美国百胜餐饮集团(Yum)已与董事会就44.34亿港元现金收购全部已发行股份进行接洽，11月7日，百胜获准以协议计划方式私有化小肥羊集团公司，预计2012年2月1日从港交所退市，成为中国餐饮企业退市的首个案例。百胜集团已坐拥内地快餐连锁肯德基、必胜客、东方既白等品牌，计划每年在华增加500家左右的分店，并购是其扩充品牌与产品类型、完善渠道与网点建设、提升营收与利润的重要捷径;而小肥羊目前在国内的直营与加盟店共400多家，其品牌影响力和上市以来的业绩增长，以及中国餐饮市场的巨大消费能力是百胜收购小肥羊的主要意图。

　　七、光明5.6亿美元收购澳大利亚Manassen

　　8月18日，光明集团以5.6亿美元收购澳大利亚品牌食品企业Manassen Foods 75%股权，这是光明集团第六次海外收购，也是中国食品行业最大的出境收购案。Manassen是一家渠道型企业，不仅有自己的食品品牌，而且是一家很大的食品分销商，代理全球70多个食品品牌在澳大利亚的销售业务。此番收购，将会使光明利用Manassen已有的海外加工和销售渠道，拓展其境外市场份额，为未来的全球扩张做准备。纵观光明前5次海外收购，目标都是欧洲或澳大利亚成熟食品行业间的并购，除收新西兰信联乳业51%股权获得成功外，其余的4次均以失败告终，而在收购过程中报价不当、不了解标的企业国家的相关法律制度、对并购后风险和成本估算不足成为其出局的主要原因。

　　八、培生集团2.94亿美元收购环球雅思

　　11月21日，上市刚满一年的环球教育集团(GEDU.NASDAQ)宣布，英国传媒与教育巨头培生国际教育集团拟以2.94亿美元溢价收购公司全部流通股，该笔交易将成为赴美上市的中国公司中首例因被收购而退市的案例。目前，培生集团仅在国内8个城市开展业务，收购后将使得其业务范围拓展至60个城市，覆盖范围迅速增加将有利于其在中国的市场份额和品牌影响力提升。而此前培生集团已先后在国内收购上海乐宁教育、戴尔英语以及华尔街英语三大英语培训品牌，将业务拓展至青少年英语辅导、成人英语教学等不同领域。

　　九、百视通成功借壳上市

　　1月11日，以IPTV(交互式网络电视)为主营业务的新媒体公司百视通成功借壳广电信息(600637.SH)登陆资本市场，成为上海东方传媒集团有限公司(SMG)旗下第一个上市子公司。此前百视通曾尝试直接IPO，最终在广电总局、中宣部的政策放行下，得以以借壳的方式加速上市进程，并成为今年首个文化产业上市公司。SMG是国内仅次于央视的大型传媒集团，在国内广电集团尤其是湖南广电迅速崛起的激烈竞争背景下，着力推动旗下子公司上市可以直接获得资本市场助力，从而加快百视通由现有的非原创节目播放转向内容制作、通过节目收费和广告盈利的发展模式。选择百视通作为SMG首家上市子公司，更是与其制作与传统播出平台关联度较低、政策限制较少相关。

　　十、复星国际8458.8万欧元战略投资Folli Follie

　　5月19日，中国最大的民营投资集团之一复星国际宣布将以8458.8万欧元收购希腊著名时尚品牌Folli Follie 9.5%的股权，从而成为其最大的战略投资者之一，此案例也成为今年中国民营企业“走出去”的典型案例。复星国际此次参与FF定向增发，与其“中国动力嫁接全球资源”、关注欧美成熟消费品市场的策略紧密相关，FF推崇“消费得起的奢侈品”概念非常符合中国消费升级需求，复星国际可以利用其在黄金珠宝连锁、旅游、商业地产等方面的渠道优势及品牌推广经验，协助FF在中国业务加速发展。