航空运输行业：晨雾未开 宏观调控, 居民收入, 世界经济, 历史

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　　支持评级的要点
　　在 2009、2010 连续两年高增长的基础上，受益城镇化、消费结构升级和居民收入增长，航空客运量取得稳定增长，2011 年1-4 月旅客运输量总体和国内、国际、港澳台地区航线分别累计同比增长10.6%、10.6%、16.5%和10.2%。
　　航空货运量增速出现胶着现象，提示世界经济增速可能放缓。2011 年1-4 月货邮运输量四项指标分别累计同比增长2.1%、2.1%、5.8%和2.1%。
　　行业加强宏观调控和安全监控，行业供需面处于持续改善过程，航空运输主营盈利能力处于上升通道中，客座率、载运率、票价水平屡创历史新高，并保持高位运行，燃油附加费的收取能够使航空公司传导70%左右的油价压力，航空公司的盈利能力得到保障。人民币升值继续作为航空公司业绩催化剂。
　　2011-12 年将是高铁成网的重要演进时期，对航空的影响将集中显现。我们粗略估算，高铁对航空的客运量分流约占到国内航空客运量的10%左右，我们认为航空运输行业可能需要1 年左右的时间进行调整，以期达到新的市场分割的平衡。
　　首选买入
　　航空公司板块个股我们看好国际航线具有优势的中国国航和占据海南国际旅游岛开发先机的海南航空。我们维持对中国国航和海南航空买入的评级。
　　机场板块个股我们看好估值和成长性都具有优势的厦门空港，我们维持对其买入评级。