返回列表 发帖

[CFA Level 1] 转帖 CFA一级FSA之财务指标分析体系 写的很好

CFA一级的财务指标分析体系,其实我建议大家先不要看,因为它这一章在没有学习一些具体科目的特性,一开始就开始看的话,同学们可能会有点迷惑。

主要指标体系的含义1、流动性指标:主要就是衡量运营资本,和净运营资本,首先current ratio就是运营资产和负债之比,其实就是考察一个企业是否有足够的流动资产偿还短期负债了,那么酸性指标acid ratio,之所以要剔除存货,是因为有的生产企业存货是否能卖出存在一定的异议(比如金属采掘业)
2、长期偿债能力。这个指标系统就是考察债券的的评级,主要指标就是资产负债率还有所付利息倍数,资产负债率就是一个企业它变卖所有资产是否能还得起债,但是长期资产要扣除一些递延所得税资产等等,因为这部分资产无法创造价值。那么所付利息倍数就是一个企业的营运利润(EBIT),在考虑优先受偿权的情况下,我们首先要付利息给债权人,所以要除以利息费用,如果能覆盖,说明该企业的盈利可以保全债权人的利息支付,偿债能力良好。
3、盈利能力。股权分析师,比较看重这个方面的指标。其实考察的重点就是净利润边际(net profit margin)和ROE/ROA,净利润边际其实重点就是净利润是否和总收入是同时增长的,这个一般都是common size比较,如果主营收入不变,利润再涨,其实这个是不好的现象,可能利润的来源并非是主营业务收入,而是其他业务收入或者投资收益。 ROE这个指标主要就是考衡量,股东们投入资本后的资金回报率,ROA就是指整个企业购买了资产后,在一段期间内的回报率,但是要注意在杜邦分析体系里,ROA仅仅是作为ROE的一部分,那是因为高ROE也可能是通过借债来完成的,所以在分析ROE的时候,杠杆比率过高,企业的财务风险也高。
4、活性指标。活性指标股权分析师较为常用,主要衡量一个企业的运营活力,也就是说资产创造收入的能力,如果资产运营能力高,也就是说该企业的资产创造收入的能力,还有就是存货发出的周期,该指标体系越高,说明企业活力越高,营业收入持续性强。

杜邦分析的ROE拆解的记忆技巧:首先ROE可以拆解为ROA*leverage,这里分析前面已经提高果,高ROE必须主要之来源于ROA的持续增加而非来自于高杠杆率,牺牲企业的长期偿债能力为代价。 第二步拆解为ROE= net profit margin*asset turnover ratio*leverage ratio.这里的意思就是高ROA的增长率要同时来自于高利润增长,并且这部分的利润增长来源应当是资产运营状况良好而产生的。接下来net profit margin又可以拆分为,税收负担,利息负担还有就是EBIT margin,意思就是高利润增长率其实要主要来源于EBIT margin而非后两者,因为后两者可以通过一些线下项目操纵提高,EBIT margin其实主要就是衡量企业的主营业务收入。综合来看,财务 比率分析的要点就在于,是否企业的盈利是来自于企业的正常经营活动。

long-term growth rate. 这个增长率主要由ROE和retention ratio构成,首先企业要增长来自于企业的盈利,也就是股东盈利了,企业才能继续发展,再来就是分红,分红给股东如果过多,那么企业的下一步的投资计划可能就会出现现金流不足,那么企业的发展就会受限制,那么企业的长期增长率自然会降低,这样记忆该指标,能更好的理解

综合来看,这部分其实大家在学习了后续的章节后再回头看,会有豁然开朗的感觉,大家千万不要去死记硬背ROE的杜邦拆解图,一定要从一个股权分析师的角度考虑,一个企业的主要盈利来自于那里,那个拆解因素背后的含义,这样也才能在将来的二级学习里,取得更好的成绩。

返回列表