冠农股份：拟淘金吐鲁番市昊鑫矿业 值相对偏高 投资项目, 库尔勒市, 冠农股份, 人民币, 房地产

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　　事件：公司发布第三届董事会第二十七次会议公告，拟对新疆冠农艾丽曼果业有限责任公司实施增资 1200 万元人民币；暂用自有资金 4000 万元收购吐鲁番市昊鑫矿业有限责任公司100%的股权；全资子公司——新疆冠农果蔬食品有限责任公司同意出资 5000 万元，在巴州和硕县境内投资成立巴州冠农番茄食品有限责任公司。
　　神光分析：
　　1、公司地处新疆库尔勒市，多元化投资项目包括果蔬产品深加工、棉花、医药、房地产、贸易等，是国内最大的香梨和马鹿生产商。公司持有国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司的股权比例达到20.3%，该公司拥有世界上最大的干盐湖之一罗布泊干盐湖的垄断开采权，是公司未来的主要利润来源。钾肥价格上涨，对公司构成利好。
　　2、为了培育新的利润增长点，增加资源占有量，公司决定出资4000万元收购吐鲁番市昊鑫矿业有限责任公司(昊鑫矿业)100%股权。公司预期达产时间为2012年6月左右，生产规模为3万吨/年矿石，2013年预计生产规模可达5万吨/年矿石，可实现净利润1415万元，届时投资收益率为31.44%。值得注意的是，3位独立董事均对该项目投了弃权票，理由是无法判断定价的公允性，对被收购方财务报表数据的异常变动存有疑虑，对拟收购的采矿权给企业可能带来的收益存有疑虑等。此前，已有报告称，该金矿是一座品位中偏低的超小型矿，因此，公司本次淘金对业绩的影响需要打一些折扣。
　　3、独立董事马洁(现任新疆财经大学MBA教育中心主任，目前还在八一钢铁等上市公司担任独董)对于另外两个项目也分别投弃权票，对议案提出质疑，理由分别是：对冠农艾丽曼增资事宜，建议对其必要性再做充分研究；冠农果蔬本身处于亏损状态，再投孙公司巴州冠农番茄，增加了公司管理层次。从公司年报来看，公司的果蔬产业虽然销售总量增加，但价格非常低，因此利润率低，继续增加投资确需谨慎。
　　4、简单估算，公司2011-2012年动态市盈率约为42倍和34倍，估值相对偏高。