中泰化学：步入高速成长的潜在巨头 中泰化学

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　　产能迅速扩张，向300万吨级巨头挺进
　　2010年底华泰二期36万吨PVC和35万吨烧碱的投产掀起了公司产能快速扩张的序幕。目前公司拥有PVC产能90万吨，烧碱65万吨，较之10 年接近翻番。阜康一二期项目预计在12 年二三季度陆续投产，合计产能80 万吨PVC 与60 万吨烧碱，并配30万千瓦机组。公司远期规划300 万吨PVC 产能，凭借资源和运力优势(公司门口即有铁路线，是我们在新疆调研的几个企业中唯一不受运力瓶颈制约的企业)，预计未来几年将处于持续高速成长状态。
　　147 亿吨煤炭后盾，电力自给逐步提升，成本优势日益强化
　　公司煤炭资源总储量高达147 亿吨，初步规划三个井区，共5000 万吨产能。一号井一期计划从1000 万吨提高到1500 万吨， 未来2-3 年内逐渐投产。预计开采成本100 元左右，但在新疆地区7000 大卡的高热值煤炭目前价格也仅在160 元左右，公司的基本战略是就地转化，近期看主要是增加发电能力，远期不排除拓展气化等煤化工路线。
　　目前公司华泰27 万千瓦机组处于孤网运行，目前机组负荷在50%左右，预计负荷会逐渐开满，满负荷自发电成本在0.16-0.18 元左右，目前新疆地区重工业用电外购价在0.38 元，自发电成本优势明显。上网事宜与电网等部门仍在协商中，如果实现上网，预计将增加每年6-7000 万元备容费用。2012 年预计将新建90 万千瓦机组，有望实现电力完全自给，成本优势大幅强化。
　　氯碱行业下半年或景气提升，中亚外需增长加速
　　根据我们与公司的讨论，目前氯碱下游需求较为旺盛，下半年保障房建设加速对于氯碱产品的需求值得期待。同时，来自中亚地区的建材需求增长成为新疆地区独享的景气因素。一方面中亚地区处于建设加速期，另一方面从中亚到新疆的货运卡车为了避免空车驶返，往往愿意以较低的运费向中亚运输PVC 等建材， 根据我们了解，公司上半年出口中亚的PVC 达到5 万吨，而去年全年出口也仅在6 万吨左右，增长非常明显。