房地产行业：等待流动性和行业好转 房地产行业, 中国房地产, 贸易顺差, 投资机会, 流动性

chenzhiwu

　　日本40年地产股经验表明，地产股投资机会主要有两类
　　在泡沫膨胀时期，地产股有大机会；在流动性和行业好转时，地产股有持续的、可把握的机会。但在流动性偏紧的时期，地产股会较长时间表现平平。
　　中国房地产市场处于去泡沫化的时期
　　下半年，我国房地产行业处于类似日本80年代前几年的情形，流动性偏紧，泡沫温和收缩。明年可能继续维持这种状态，也不排除会出现日本历史上几次流动性急剧收缩的情形，这取决于贸易顺差、通胀、GPD、信贷等多方面的因素变化。流动性和行业的显著好转也许要等待比较长的时间，下半年有可能出现短暂的缓和。
　　流动性和行业出现显著好转的比较现实的前提是：
　　通胀温和下行，经济增长平缓启动，宏观政策有所放松，房地产市场就可能出现类似日本1977年的情况。但目前看来这种情况也许要等待比较长的时间。下半年有可能出现短暂的流动性缓和，地产股也会有阶段性的表现，但不足以与日本1977年较长的机会相提并论。
　　维持同步大市-A评级
　　投资建议：短期内和下半年总体上，应等待流动性和行业转好，精选业绩有望持续较快增长的少数标的，推荐保利地产、荣盛发展。下半年如果流动性出现阶段性缓和时，建议配臵龙头公司和一些经营状况较好的中型公司，如万科、保利地产、金地集团、招商地产、金融街、荣盛发展、滨江集团、华业地产等，但需要结合当时的具体估值情况再做选择。
　　风险提示：
　　总需求和通胀变化超预期，宏观政策大起大落的特殊情况和机会。