食品饮料行业：稳定的增长 稳健的收益 收益, 亚洲, 结构性, 食品饮料, 啤酒

jlg1982

市场回顾：食品饮料行业周涨幅-3%，名列行业第12，行业年初以来涨幅-5.3%，居行业第6。五粮液本周股价创年初以来新高。
　　
行业新闻聚焦：牛奶产量今年预计达到4千万吨，行业恢复具有结构性特征；欧盟批准法乳业巨头拉克塔利斯收购意帕玛拉特；《品醇客》称亚洲消费模式改变整个葡萄酒行业；奢侈品关税下调破冰，烟酒化妆品或先行。
　　
习旧“图”新：啤酒行业的规模经济，使行业具有集中度高、盈利能力随着集中度提升而增强的特性。墨西哥、南非、韩国等啤酒消费成熟国家，前三家啤酒公司的市场占有率达90%以上。纵观国外啤酒行业的发展，以及盈利能力的提升，我们认为国内啤酒企业的集中度还将继续提升。依赖产品结构升级、提价，以及行业集中度提升带来的规模效益，期待行业收入及利润的增速的释放。
　　
行业数据跟踪：1-5月国内白酒总产量395.8万千升，同比增长30.4%，与去年同期增速基本持平；啤酒1792.4万千升，增长11.3%，比去年同期增速升6.54个百分点；葡萄酒产量40.1万千升，增长16.6%，比去年同期增速降1.9个百分点，1-4月进口葡萄酒11.8万升，同比增长44%。4月份大麦进口价格已上升至353.9美元/吨，同比上涨56.7%。
　　
6月第二周猪肉均价上涨至26.29元/kg，生猪价格18.05元/kg，同比上涨73.6%、82.7%。
　　
中期策略会情况速递：1）贵州茅台将受益于十二五期间贵州实行工业强省发展规划，贵州省要加快以茅台酒为重点的发展模式。2）五粮液去年总销量10.5万吨，今年计划13.5万吨（对应增速28%左右）；今年以来产品持续旺销，预收款持续增加；五粮醇有望成为公司主要产品中今年单品增速最快的品种；五粮液酒生产在去年1.4万吨的基础上今年增长超过10%，支撑明年高档酒放量。3）山西汾酒年初以来青花瓷销售完成1000多吨，同比翻番，去年销量1400吨，预计全年青花瓷销量增长80%左右；20年老白汾开始上量，年初以来销量增速150%超出我们预期；公司二季度呈现销售淡季不淡的格局，销售形势同比增速好于一季度。今年以来环山西周边市场拓展速度加快。
　　
我们的观点及推荐：继续首推一线白酒和葡萄酒，其次为二线白酒、大众品。具体推荐顺序为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡、青岛啤酒，双汇发展。