[20110630]有色金属板块下半年投资策略 重点关注5股 有色金属, 金属指数, 投资策略, 黄金价格, 电解铝

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上半年市场回顾:分化是主要特征。一是金属价格走势分化较为显著:截至6月10日,基本金属中除电解铝上涨6%之外,其他金属价格均出现5-8%左右的下滑;黄金价格上涨7.8%;而稀土产品价格的涨幅则超过300%。二是相关股票走势较金属价格的分化,黄金股指数累计下跌13.5%,而小金属指数的涨幅也只有10.7%,远小于相关金属价格的表现。

　　宏观环境:流动性和增长仍是主线。从历史走势看,金属价格拐点往往滞后于经济周期的拐点。以铜价为例,价格高点往往在经济步入衰退1-2个季度后出现;同时在低利率时期,金属价格持续下跌的风险并不需要担忧,往往紧缩周期的结束才是牛市的终点,过去50年还没有金属牛市顶部在目标利率处于底部时形成的例子。

　　工业金属:需求稳健,有望出现补库需求。全球金属消费需求稳健,而供应增长依然平稳,预计2011年铜、锡等品种依然处于短缺的格局。同时经过上半年的去库存之后,稳健的金属消费需求背景下,一旦企业的流动性和价格预期发生变化,下半年出现显著补库存的概率较大,这对会阶段性供求关系形成很大冲击,预计未来一年内铜价仍有望创新高。

　　稀土:价格仍在延续上涨路。2011年以来稀土氧化物上涨超过400%.涨幅大幅超出预期,行业整合、调控还没有完全兑现,预计未来一段时间行业仍处于高景气阶段,资源类股票和具有稀土产品出口深加工能力的企业仍将持续收益。

　　黄金:休整,还不是十年牛市的拐点。受到QE2结束、美元升值等预期的制约,黄金矿业股率先下滑,预计短期内金价将继续休整走势。但“低利率、低储备及债务货币化的风险”以及中国黄金需求的启动等仍是黄金牛市的核心支撑因素,牛市仍有很长的路。另外9月至次年1月是金价的强势季节,而黄金股的强势表现往往从8月开始,2011年秋季强势依然值得期待。

　　风险提示:主要体现在货币政策收紧幅度过大、美元升值及需求下降等。

　　评级及投资建议。利空因素基本消化,但行业趋势性机会还需等待流动性预期改善和制造业增速加快,维持基本金属行业“中性”评级。个股建议关注铜陵有色、中金岭南、锡业股份及云铝股份等。黄金中长期趋势依然乐观,加上围内企业成长性预期明确,维持黄金行业“强于大市”的评级,建议关注中金黄金、山东黄金及紫金矿业等。稀有金属及深加工方面,建议关注包钢稀土、厦门钨业、新疆众和及东阳光铝等。