[20110630]华泰联合证券：首次给予五洲交通增持评级 研究报告, 华泰联合, 五洲交通, 催化剂, 物流园

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华泰联合证券认为，分别用DDM,NAV和DCF方法对五洲交通的公路,地产和物流业务估值,加总后估算的合理股价区间为7.77-10.63元.考虑到公路主业的扎实基础,地产,物流业务的良好潜力,我们对该股首次评级为"增持".建议关注上述催化剂实现的进展.

　　华泰联合证券6月30日研究报告指出，凭祥物流园坐镇边关,未来受益于东盟合作.中国-东盟经济合作一旦打开局面,公司旗下的凭祥物流园将受益于跨区域物流业务的蓬勃发展.其独特的优势在于:中国-东盟陆路物流仅在凭祥物流园区享受优惠关税.基于这一优势,园区二期拿地成功后开发的商铺和住宅将具备长期升值潜力. 五洲交通 ( 600368 ) 价值提升的催化剂.1.大股东广西交投集团可能向公司注入优质路产.2.在政府对农产品物流的支持下,金桥农批市场以较低价格获得土地. 3.在政府对跨国物流的支持下,凭祥物流园区以较低价格获得土地. 估值和评级.我们保守假设:五洲国际的商铺,金桥农批项目,凭祥二期和三期都不能在未来3年内贡献盈利,则预测的2011-2013EPS为0.59/0.75/0.62元,对应PE为13.4/10.5/13.3倍.我们分别用DDM,NAV和DCF方法对公司的公路,地产和物流业务估值,加总后估算的合理股价区间为7.77-10.63元.考虑到公路主业的扎实基础,地产,物流业务的良好潜力,我们对该股首次评级为"增持".建议关注上述催化剂实现的进展.