Vincent Duhamel：职业道德在投资里扮演的角色 角色, 金融, 新浪财经, 上海国际, Vincent

tycoon

2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。图为美国CFA协会Governor Vincent Duhamel。(图片来源：新浪财经)

tycoon

2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。论坛主要活动包括开幕式暨中国金融改革与发展主题报告和金融产业、中国证券市场峰会、企业与金融、金融与区域经济发展等专题论坛和新浪网友“最信赖银行”及“最满意银行卡”颁奖等。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播。以下为美国CFA协会Vincent Duhamel在论坛上的精彩发言：

　　Vincent Duhamel：我是最后一位发言人，今天我是以CFA协会的副主席身份进行演讲的，我的客户包括高盛投资银行，我主要的经验是在资本市场上的职责与道德，那道德是不是很重要呢？我的一个同事说或者说我们一个竞争者，如果他们上了某个杂志封面的话未必是个好事情，作为一个投资者来说，如果你不能对你所投资的企业的经理有足够的信任的话，就没有必要投资。

　　作为一个股票投资者你也肯定要相信一些企业年报，否则的话你也不可能进行投资。一切都基于信任。我们投资市场的道德现状是怎么样呢？我们这是从《纽约时报》上截取的卡通画，我们可以看到纽约市场上到处是丑闻、流言，都是银行家、经纪人和其他的职业高级人士都卷入了丑闻中。他们经常隐蔽事实、披露假信息，即使是最大、最受尊重的企业都会出现各式各样的问题。如果大家考虑到道德准则的话，信任是我们第一个能够想到的问题，信任是道德标准的基础。道德和信任是涉及到一个完整性的问题，对于资本市场来讲或者是任何金融市场来讲，它的运作都是吸收更加多的信任和诚信度的参与，在内部交易的过程中都要体现出信任和道德原则。

　　我们都知道，违背信托的后果是非常的严重的，如果一个医生对你不信任或者不坦诚的话，你的生命就会遭受威胁，对于其他的行业来讲，如果没有基本的信任和诚信的话，你的生命也岌岌可危，所有的参与者如果违背信托的话，后果表现带来更高的资本成本和不必要的风险成本的增加，对客户、投资者都会增加不必要的风险，也会出现过度监管，也就是说一个参与者的表现和行为一旦违背信托的话会导致其他信托执行链的断裂。

　　世界银行和其他的组织开展了一些有关全球道德规范现状的调查，他们设定了一个CPI就是国际透明度组织的清廉指数，他们对于政治体系、经济制度、执行等等做了一个分类。在世界银行所做调查的国别中，我们列出了一些清廉指数，大家知道新加坡和香港他们都得分在七分以上，也就是说新加坡和香港是相对比较清廉的地方，中国的排名是比较靠后的，分数是3.4，也就是说中国是相对腐败比较严重的国家，腐败会带来更加高的风险级别。如果这个腐败指数保持偏低的状态的话，会带来市场的崩溃和投资者信心的丧失。

　　我们要做什么使市场重新建立呢？首先要把客户排在首位，客户始终是排在第一位的，也就是我们要确保做适合、正确的事情，遵守道德准则。第二维持独立性和客观性，避免出现你的决定做出是有由某一种主观的意愿决定的，这是不应该的。第三避免利益的冲突，第四是公众交易。因为这些都能够给我们带来更多机遇和发展的空间，最后就是负责任的精神和谨慎的判断能力。而且我们也有一整套的系统和规范，帮助我们的利益参与者不做出任何出格的行为。

tycoon

第一是监管、第二是客户、第三是全球标准的建立。

　　首先看一下监管者的角色，很明显如果没有执法力度的监管将不会带来任何有价值的结果。所以对安然公司的例子的说明研究，我们可以非常了解到监管者扮演了非常重要的角色。监管者有很多角色扮演，但是你千万不要依赖监管者做一些执法的工作，同时要根据当地的文化和执行的背景进行相应的调整，即使是出现了一定的事故和突发事件，我们应该采取及时的补救工作，作为一个投资者、监管者都应该做一些必要的工作使这些落到实处，当然也不能过度的做出回应，不然会导致整个系统的断裂或者是系统的崩溃。

　　同时我们也知道这是一个合规的问题，合规也是需要成本的。大公司当然对合规成本视而不见，小公司可能由于比较高的合规成本被挤出业务。我们觉得通过客户的压力也可以很好的重塑投资者的信心，他们可以对一些规范的行为做出及时的回报，同时也可以改换责任，使整个资本市场获得足够的信心。

　　也就是说，我们要奖惩分明，对执行比较有力、做的比较优秀的监管者、投资者将会有比较好的回报，对不道德的行为、低下的行为将会有足够的严惩的措施出台，大家看一下美国的情况就可以知道，我们说客户压力是扮演非常重要的角色，一旦公出现丑闻客户会对公司产生非常大的压力，使公司的生存显得举步维艰。

　　最后我们的投资者可以决定是否继续对某一个国家的某一个公司继续投资，最终的投资权掌握在这些积极的投资者手中，他们完全可以通过客户的反馈决定他们未来的投资行为和方向。

　　这些投资者的影响力是非常巨大的，我们都知道有些国家也已经采取了一些积极的措施提升整个市场的系统程度，很多银行也采取了很多措施确定新兴的市场，这些新兴市场会对投资者产生比较大的影响力，这些因素会影响到我们在证券市场投资分析的比例、政治稳定度、透明度和资本市场的开放度等等。

　　在亚洲我们每年都会要亚洲公司治理协会做一个调查，会涵盖10个市场，这里提供了一些数字，我们选取了亚洲近500家公司治理的指数，大家可以看见，我们在2005年是按照得分降序进行排列的，10个公司有9个是不断下降的，从CFA的角度来说，中国大陆、韩国、澳大利亚、新加坡、马来西亚纷纷一个治理实践，对您的投资有多少重要的表，大家可以发现调查的结果，我们的分析师做了很多这方面的研究，所以他们提供的数据是非常有说服力的。

　　大家可以看到选择极为重要的，认为企业的公司治理对公司的决策非常重要，会越来越多。这张图表会看出自律的重要性，行业的自律占到63%，政府监管只占到37%。它能够有效的把这些资源进行有效的集中，同时要集中精力办一些大事，也是我们每个国家地区的参与者希望看到的事情这对机遇投资者来说都是非常有帮助的。

　　我前面说了63%的受访者认为行业自律和自我监督是极为重要的，远比政府监管重要得多。我们都知道我们有必要采纳一套非常基本的行业自律一些道德规范的体系。如果你不符合和不遵守全球的基本规范与标准的话会给你带来非常严重的后果，比如说由于缺乏信任度、透明度、公平的竞争管理、自我监管的力度等等，这些都会带来什么结果呢？投资者会选择撤出他们的投资。CFA协会在设定标准方面做的是非常成功的，我们设定了一下的标准帮助我们的投资者做出非常明智的决定，比如说我们有道德操守准则、专业行为的准则和全球投资表现报告的标准，能帮助世界各地的投资者理性的做出有关是否投资以及做多少投资的参考。

　　我们都知道世界有很多国家，特别是发达国家的投资者，纷纷需要获得一个比较高的标准进行他们投资的指导。我们CFA协会未来也会进一步在全球标准制订方面做更多的工作，希望为全世界的投资者提供服务，我们也不断提升全球的自我监管，我们也非常关心全球各地的投资者的信心的问题，及道德标准问题。我觉得建立信任和建立道德最基本的标准就是不断提升公民的意识，特别是在金融界当中开展高标准自律要求的执行，我相信在我们的会场后面有很多资料大家可以去索取，包括CFA的标准和小册子，谢谢大家！