光大证券飞跃券商IPO雷区？ 业内人士, 飞跃, 资本市场, 光大证券, 证监会

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6月30日，光大证券5.2亿A股IPO毫无悬念地通过了证监会发审委审核，预计募集资金将超过100亿，这一消息甚至引发了弱市中的一波动荡。作为10大券商中的最末一位，光大证券何以能在众多券商中脱颖而出呢？
“主要是光大证券小股东及其背后自然人的能量很大，在光大证券IPO的过程中起了不小的作用，”深圳某证券业内人士告诉记者，“现在很多券商都在后悔自己为何没有这么牛的小股东呢？”据了解，在光大证券最近几年的借壳及IPO过程中，其小股东的身影始终若隐若现，推波助澜，尽管偶有失手之处，但对资本市场的时机总体来说把握得极好。

蹊跷的增资扩股
光大证券历史上曾经历过多次股权变动，最近的两次发生在2005年和2007年。
2005年，光大证券股份有限公司由原光大证券有限责任公司整体变更为中外合资股份有限公司。光大集团和中国光控以光大有限经审计的净资产232500万元作为出资，三家新股东厦门新世基、东莞联景和南京鑫鼎分别以货币资金10000万元、1000元和1000万元出资，在此基础上，设立光大证券股份有限公司。
厦门新世基是一家从事自营和代理各类商品及技术的进出口业务、进料加工“三来一补”业务、对销贸易和转口贸易为主业的贸易公司，注册资本为5000万元，其中陈碧云出资90％、胡志勇出资10%。东莞联景是一家以经营实业、高新技术产业投资、投资咨询为主业的投资公司，注册资本为3000万元，其中袁德宗出资68%、姚爱棠出资32%。南京鑫鼎是一家从事对外实业投资及相关投资咨询业务的投资公司，注册资本为人民币1200万元，其中高坤出资60%、于春丽出资40%。
“蹊跷就在这里，由于被民营企业控股的券商屡屡出事，2004年以后证监会形成了一条不成文的规矩：自然人实际控制的民营企业不得参股券商。”业内人士表示：“近年像招商证券、华泰证券的增资扩股就没有引进新的股东，不知道像厦门新世基这样明显由自然人实际控制的民营企业参股光大证券怎么就能通过证监会的审核？”
更加蹊跷的还在后面，2006年底，在光大证券董事会已明确将IPO作为公司上市的途径后，光大证券正式启动了增资扩股计划，公司表示，本次增资扩股的对象主要是与公司有长期业务往来的战略投资者，预计在4至5家左右。
3个月后，增资扩股获证监会批准，光大证券称本次增资扩股将向11个策略投资者发行4.53亿股新股，募集人民币12.46亿元。发行对象为厦门新世基、东莞联景、南京鑫鼎3家发起人和嘉峪关宏丰等8家新增机构。这8家新增机构中包括地产公司、商贸公司、建筑公司甚至交通公司，共同的特点是其中有多家民营企业，甚至包括在资本市场上大名鼎鼎的亿阳集团，该集团此前曾携手深圳汇润以27.2亿元的“天价”，击败国航，夺得深航65％股权，不过两年后依然有20％的股权款未能付清，甚至由此引出了关国亮违规拆借新华人寿资金案。
业内人士透露，光大证券增资扩股审批期间，上述11家公司中就有多家公司自身的股权开始了叫卖、转让、变动等一系列过程，时机之巧同样令人惊叹。
曲折的上市之路
2006年年初工作计划会上，光大证券就明确了2006年是实施3年发展战略的开局之年，而上市工作是各项战略措施的主线。2006年一季度，光大证券正式成立了上市工作小组，组长由公司总裁徐浩明担任，并明确强调上市工作要在二季度有实质性的启动。5月，光大集团控股董事长王明权在香港公开表示，将适时推动光大证券公开上市。
此时，证监会鼓励优质券商借壳上市的思路无疑给光大证券更大的选择空间。光大证券人士当时表示，由于具有时间成本小、上市程序便捷等优点，光大证券明确了借壳是首选的上市途径。
6月，在证监会有意让光大证券托管天一证券的背景下，光大证券计划重组天一证券，然后借壳天一证券的重仓股宁波富达(600724)上市。6月14日，光大证券、宁波市政府、天一证券以及大股东被召集至证监会，商讨光大与天一的重组事宜。虽然会议由证监会主持，但现场气氛却一度紧张。最终因双方的分歧太大而根本无法达成一致协议。
光大证券于当年7月初召开董事会，决定正式放弃宁波富达。7月5日，证监会委托光大证券对天一证券进行托管，天一证券主要分布在浙江、江苏、上海等长三角经济中心城市的20家营业部和4家服务部，至此落入光大证券。
7月21日，光大证券第二大股东中国光大控股有限公司发表公告称，光大证券已决定通过收购国内A股上市公司控股权的方式(借壳上市)取得上市。光大证券这次的目标是轻纺城(600790)。事实上上市公司本身及其大股东表示出一定的合作态度，甚至为此中断了股权分置改革。
不过，当时轻纺城的升级改造工程正处于紧要关头，如果光大证券借壳轻纺城上市成功，那么，光大证券的资本运作在客观上切断了轻纺城连接资本市场的纽带，对其二期、三期的改造扩张的利用资本市场融资带来了不确定性。最终，上市公司所在地绍兴市政府向光大证券发函，正式对光大重组轻纺城表达了反对意见。
在多次提前买入宁波富达、轻纺城而光大证券始终借壳未果的情况下，有关方面终于叫停了光大借壳而让其重启IPO。光大总裁徐浩明也在内部办公会上表示，公司借壳上市遇到了很大困难，公司将放弃借壳上市计划，重新走IPO的上市之路。
2007年年初增资扩股后，6月18日光大证券获上海证监局批准，正式进入上市辅导阶段。8月27日，光大证券召开临时股东大会，股东大会审议并通过了《首次公开发行股票并上市的议案》。9月24日，光大证券提交上市方案，9月30日证监会正式受理其呈报的上市方案。
光大证券IPO之路至此已基本尘埃落定。当然，小股东们偶尔还会有些小动作：光大证券原本计划在2008年3月上市，后因市场不好而未能成行，2008年2月4日和5日两个交易日，参股光大证券的大众交通(600611)6位高管集中在二级市场上买入公司流通股共计36万股，总费用高达618万元，平均每位高管支出超过100万元。6月17和18两日，大众交通6位高管再次出击，以个人自有资金从二级市场增持公司41.3万股，总增持费用达350万左右。6月26日，证监会发布公告称，发行审核委员会定于6月30日对光大证券首发进行审核，6月27日，大众交通开盘即强势封涨停。
其实，大众交通的高管们大可不必如此着急，据业内人士测算，光大证券发行价格应该会超过20元/股，相比于去年大众交通们2.75元/股的购买价，一年多时间其股权投资已增值7倍以上。