国际钢铁业并购重组呈现新特点 重组, 钢铁行业, 普华永道, 钢铁业, 价值

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最近，加拿大咨询机构普华永道发表了一份关于全球冶金行业并购与重组问题的报告。该报告指出，近几年来世界钢铁行业并购重组发展迅速，而且预计未来这种并购热潮也不会降温。
全球钢铁业并购重组进展迅速根据该报告中的统计数据，2004年世界钢铁行业并购重组交易创历史最高纪录，多达117件，价值312.3亿美元。其中，各国国内交易数量为67件，比2003年下降11.8％；但交易金额增长3.3倍，达到213.3亿美元。跨国交易数量为50件，比2003年增长61.3％；交易金额达98.9亿美元，增长4.1倍。
按地区分布来看，2004年西欧地区钢铁行业并购交易总计28件，增长40％；交易额为148.7亿美元，增长33倍。北美地区并购交易总计31件，下降8.8％；交易金额达72.8亿美元，增长1.2倍。亚太地区并购交易总计35件，下降5.4％；交易金额达42.5亿美元，增长近3倍。中南美地区并购交易总计11件，增长4.5倍；交易金额为14.3亿美元；增长33.8倍。中东欧地区并购交易总计12件，下降14.3％；交易金额为38.3亿美元，增长80.6％。
尽管目前世界钢铁行业并购活动空前高涨，但世界5大钢公司所占全球市场份额仍不足20％，大大低于世界5 大铝生产商所占市场份额。与其他行业相比，钢铁行业在行业供应链的两端--铁矿石开采及加工和自动制造业仍十分分散。因此，从原材料供应到产品加工制造，全球钢铁工业的整合潜力仍然很大。
俄罗斯、巴西、印度和中国等新兴市场上的钢铁企业的并购交易日趋重要。2004年，亚太、中东欧和拉美地区钢铁公司并购交易额达97亿美元，占全球交易额的31％。此外，近几年来刺激钢铁企业并购活动的因素也发生了明显变化。
以前的并购活动多是由公司破产引起的，而现在的公司并购不仅跨国，而且还跨洲形成全球市场。许多公司还储备现金，根据情况随时准备在全球范围内进行并购交易。跨洲并购交易也从西方大型钢铁企业转向亚太、中东欧和拉美等新兴市场上的中小钢铁企业。
除生产能力过剩、企业分散、市场行情回升以及贸易保护制度等历史因素以外，还有其他因素刺激全球钢铁业的并购重组活动。这些因素包括对未来经济运行情况的预期、原材料成本、钢材市场价格以及中小钢铁厂家的生产成本等。
钢铁业并购面临的机会比以往更多在过去20年里，钢铁业战略性并购面临严重困难和障碍的时期趋于缩短。而且由于钢铁业仍然比较分散，因此难以控制原材料成本以及钢材产品的价格。十多年来，随着中国市场的扩大，全球钢铁需求稳定增长。但是，全球钢材生产能力的增长已明显超过需求的增长，而且许多钢铁厂家不考虑经济的承受能力，仍在投资新的生产设备。例如在北美洲，美国和加拿大从1995年以来新增薄板生产能力逾1600万吨，而从1997年以来这两个国家提出申请破产的钢铁企业多达30多家。钢铁业的分散性支持着生产能力过剩。每个生产者单独考虑他们的国内和海外竞争对手，然后决定投资计划。而且，新投资的生产能力对市场再次产生影响。有些公司已建成小型联合轧钢厂，效率相当理想。还有些公司新建电炉炼钢设备并扩大和改进现有设备。
而从地区布局来看，有些投资主要考虑的是成本因素。比如在劳动力成本较低或者政府对原材料成本予以补贴的国家依然能够进行大规模投资，因为他们具有必要的保护措施。相反，在另一些国家(如美国、加拿大和大多数欧盟成员国) 情况则不一样，这些国家钢材进口量剧增，钢铁行业的分散性和贸易保护主义将导致生产能力长期过剩。
垂直并购重组趋势凸现为了控制原材料成本，钢铁企业所采取的有效措施就是进行垂直一体化重组---收购原材料供应者。这样不仅可以控制原料成本而且还可以避免原材料供应短缺。巴西、俄罗斯、印度和中国等新兴市场上的企业对并购重组的兴趣及愿望比西方发达国家的钢铁公司更强烈。
另一个刺激钢铁业并购热潮的因素是2004年钢铁股估价较低，而收益颇高。近两年以来，钢铁行业部门股票运转优于采矿、机械、化工、航空等行业，但是其估价却相对较低。但目前钢市的贴现使业界担心，近期内钢铁股收益将低于其他行业。因此分析家认为，钢铁业必须进一步整合。
联合型钢铁企业成为并购重点对象一般情况下，小规模钢铁厂比大型联合钢铁企业的经营困难要多。这是因为小型钢铁厂所使用的原料多以废钢为主，废钢成本约占其总成本的42％，而联合型钢铁企业的废钢成本仅占7.5％。近年来国际废钢市场价格猛涨。如果原料价格波动10美元，那么其对小钢厂每股收入的影响约为1.76美元，而对联合型钢铁企业每股收入的影响仅约0.76美元。因此，原材料价格变化对小钢厂收入的影响比联合钢铁厂大得多。这也是许多公司愿意并购联合型钢铁企业，以及联合型钢铁企业选择并购生产直接还原铁和热压铁厂家的原因之一。
根据经济运行规律，国际钢材市场需求及市场价格波动都具有周期性。在经济疲软期间，一些公司会按惯例将出口转向经济运行状况较好、需求活跃的地区，从而引起这些国家和地区的反倾销制裁。但是随着钢铁业并购活动的加剧，一些大公司在世界其他地区投资建厂，因而不会对当地市场构成侵犯。
钢铁业并购热潮的下一个逻辑步骤应该发生在经济一体化区域内，如西欧地区。市场的集中可以缩小钢铁业与其他行业之间的平均利润差别，并给钢铁厂家以及他们的供应商和客户更多讨价还价的空间，从而可以极大地增强他们的财力和借贷能力，提高企业的经营灵活性。