创业板泡沫没什么不好

中小企业, 创业之路, 创业板, 市净率, 市盈率

by 肖冰

泡沫也有泡沫的好处。一方面，泡沫是对我们这些创投十年坚守的奖励。今后将会有更多的资金进入这个行业。另外，创业板造就了那么多富翁，财富效应的带动，会让更多的人走上创业之路，创新之路。

中国，总是说的人比做的人多。酝酿十年来慎重推出的创业板，也没能逃过人们质疑的声音。面对创业板是变相中小企业板、创业板“三高”——高发行价、高市盈率、高市净率以及超募现象严重、泡沫不可避免的质疑，作为业内资深人士，达晨创投执行总裁肖冰有着自己的解读。

创业板在求稳的序幕中拉开，的确略显平淡。不过这也可以理解。为了必保成功，监管部门要选择一些稳定的企业，为创业板打下良好的基础。以后会逐步加强创业板的特质，推出一批实际规模大、模式新的企业。创业板的进程会很精彩。

泡沫是不可避免的，但泡沫也有泡沫的好处。一方面，泡沫是对我们这些创投十年坚守的奖励。今后将会有更多的资金进入这个行业。以前，国内的优秀企业老是选择海外上市，现在发现国内的市盈率这么高，募集资金这么多，肯定会选择国内上市。这就是一种无形的鼓励。

另外，创业板造就了那么多富翁，财富效应的带动，会让更多的人走上创业之路，创新之路。

其实市盈率达到80倍又有什么问题？投资者也不是傻子，暴跌之后，投资者亏钱也会买到教训，不至于一直亏一直买，学雷锋。当投资者理性地认识到创业板上市企业不一定能保证业绩持续向前推进时，泡沫就会逐渐降下来。市场最终会作出决定，估值会趋向合理化。

证监会这次就很好，明确表示不干预定价。这点要坚持下去。中国必须坚持定价市场化，不能因为一开始估值过高就停下来了。

另外，政府其实也不应该控制IPO的节奏，一会儿停止，一会儿重启，也应该坚持市场化。股票卖不出去，企业自己会停止IPO。现在市场估值高时就发IPO，市场低迷时又暂停，等于是让投资者只能在高位接手，进而被套。问题的关键就在于，市场化刚一开始，肯定会有大的起落，这是正常的。而政府还没有给市场自我调节的机会，就立即又停止了市场化的进程，好像此前的动荡就是市场化的过错。其实中国的资本市场已经有了承受能力，现在政府要做的就是不要管得太多。

目前达晨创投手头的确有一批财务指标非常高、远远超过上市要求的企业。我们也希望能够贡献更多好的上市资源，让二级市场的股东也能赚钱。达晨的愿景是投资的企业可以进入创业板最好的20%的企业，构成创业板健康发展的基石。

理论上应该是市场化的，就是由市场决定，哪些企业好，哪些企业不好。把这个发出去，能够让市场来接受，完全由市场决定，这是国外的模式，市场化备案制。我们当然希望是这样的，但是中国的事情，你不要想一步到位了。它都是在过程中的。只能说一步一步的。但是一定比原来好。