从腾中收购悍马谈资本运作

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来源：ChinaVenture

腾中重工收购悍马各种新闻评论媒体上已经很多，背景就不介绍了，最近“财经”杂志的一篇文章《腾中无缘悍马内幕》，给我们剖析出这件事件的最终获利人的获利模式，虽然没有点明具体的办法，但给了我很好的启发。腾中重工收购悍马虽然最终未能成功，但腾中重工的实际控制人李炎同样在这场商业游戏中获益不凡，点出了一条资本运作的核心思路。

首先，资本运作需要空间，空间的来源就是各种关联企业，要求有足够多的企业来回倒腾资产。企业本身经营状况的如何对资本运作而言并不是最重要的，重要的是各个概念的企业都有，这样碰到合适的运作机会时，就有相应的相关企业可以拿出来做运作平台。李炎的企业非常多，虽然基本都不怎么挣钱，甚至在亏损。资本运作的基础就是像玩‘挪东墙补西墙’的游戏，拿9个茶壶盖，盖10个茶碗。运作的比较狠的就是拿6个茶壶盖盖10 个碗，当然这样的资金链压力就非常大，有一天盖不过来，很容易全线崩盘。

其次，资本运作需要“名”，这个世界是有“名”就能带来“利”的世界；当然不排除存在另一条低调搞资本运作的路径。为了收购悍马，腾中重工花高价聘请了若干国际人才，请瑞士信贷银行作为独家财务顾问，请著名的谢尔曼思特灵律师事务所任其国际法律顾问，请擅长重大企业战略和并购业务的博然思维集团负责公关，这些费用高达4000万元人民币。这些花费就是此次资本运作的成本，虽然花费单独看起来不少，但结合收益来看，非常值。比起花上亿元给企业做广告的传统“出名”路径而言，性价比非常高。个人估计仰融号称要办“正道”汽车公司，玩的也是这个套路。当然其他企业出名的情况下还能实实在在提高企业的销售业绩。

最关键的来了，如何将“名”转换为实实在在的 “利”。李炎是这样做的：利用“名”在政府及在银行方面制造良好的政绩和投资机会，从而获得收购所需的贷款资金，这些资金不必要实际到位，只要有承诺函就可以拿去和悍马谈了。仰融就是这么干的。更大的利在于：充分利用资本市场的想像空间，利用“名”宣传李炎旗下另一家公司即旭光资源有限公司，为该公司成功在香港上市铺路，“名”同时有利于做高该公司的上市股价；再用不同的消息来影响股价波动，制造盈利空间，这就是“悍马收购的效应”。总结而言：资本运作的最关键之处就是有上市的或者能上市的企业资产，充分利用股市的信息效应、预期、流动性和倍数关系。我想，仰融如果要成功运作，必然会有这么一步。