转载“财务顾问主办人考试制度将重创中国并购业”

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“财务顾问主办人考试制度将重创中国并购业”
《财经》记者宗禾 [2009年01月05日 15:49] 　共有7条点评

中国社科院金融研究所研究员尹中立认为，财务顾问主办人考试制度将给并购行业带来人力成本过度上涨等一系列负面因素

　　【《财经网》专稿/记者宗禾】2008年的金融海啸之后，中国股票市场亦逐步从泡沫时代回归理性，很多上市公司已经具备了长期投资和行业整合价值，以产业整合为主要目的的收购兼并有了全方位展开的契机。
　　中国社科院金融研究所研究员尹中立对此却难言乐观，他近日表示，一条看似不起眼却极富杀伤力的监管规则让整个并购行业深感忧虑，即2008年8月证监会公布的《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》（下称管理办法），该管理办法打算模仿券商的保荐制度，建立以财务顾问主办人为核心的财务顾问业务监管体系，同时规定财务顾问主办人获得资格的前提是通过中国证监会举办的财务顾问主办人专项考试。
　　尽管迄今为止监管部门尚未发布有关考试大纲，具体考试属资格考试还是准入考试，暂时也无定论。但尹中立直言：“财务顾问主办人制度将扭曲并购行业。”
　　尹中立阐述了三条理由：首先，财务顾问主办人制度将使全行业人力成本过度上涨。按照证监会的规定，每个申请财务顾问资格的机构至少需要五个以上财务顾问主办人，一个项目需要两个以上财务顾问主办人签字。这一规定将使得财务顾问主办人成为市场稀缺资源，年薪超过百万指日可待。证券公司以自身实力目前还勉强能够养得起这些昂贵的保荐代表人，但目前从事财务顾问业务者很多属于注册资本仅百万元的民营小公司。一旦财务顾问主办人的年薪超过100万元，这些机构要么大幅度提高收费标准，让上市公司买单；要么被强行挤出市场。
　　其次，如果通过财务顾问主办人考试将成为全体从业人员的最高目标，创新和服务将无从谈起。不难想见，财务顾问主办人资格认证必将引发证券从业人员的第二轮考试狂潮，因为几百万的无风险年薪对任何工薪阶层来说都是致命诱惑。如果并购从业人员没有了创新和服务意识，而一心扑在考试上，梦想着如保荐代表人一般可以不劳而获，整个行业必然会“不战自败”！
　　第三，人员的稳定性将无法保证。当前证券公司的从业人员只要通过保荐代表人考试，就立刻身价倍增，稍有不满便立即跳槽，上市公司发布的保荐代表人变动公告几乎天天可见便是明证。按照理性人假设，通过考试者必然会频繁流动，以谋求最大利益，这对于个人来说无可厚非，但对整个行业来说可能就是一场灾难。
　　“并购技能是无法通过考试体现的。” 尹中立坦言，并购重组尤如外科手术，其专业能力只能通过实践的千锤百炼才能形成，核心能力是无法通过教科书获得的，这早已是华尔街的公开秘密。他还表示，并购业务基本属于“BTB”业务，服务对象本身对并购业务就具有很强的识别能力，谁的重组方案更有价值，重组双方的管理层一看便明白，无需监管部门为之操心，如果财务顾问主办人考试使得有从业能力的人变得没有执业资格，而拥有资格的人又没有能力，“中国的并购重组行业岂非被严重扭曲？”
　　因此尹中立呼吁监管部门应立即废止财务顾问主办人考试及其相关制度规定。在废止财务顾问主办人考试以后，监管部门完全可以继续按照《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》规定的其他条件对机构进行财务顾问资格认证。■