看，夕阳红基金如何成功（四） 动态, 的, 资金

FinancialAnaly

厘清PE 、VC、基金的基本概念

    私募基金领域使用最多的专业名词是ＰＥ、ＶＣ、基金，这三者之间特别容易引起混淆，有些甚至直接把VC等同于PE ,厘清他们之间的区别是必要的。

    首先，PE是一个动态的时间过程，包括，１，筹划项目，２，募集资金，３，配置与认购资金，４，提取资金，５，向目标项目投放资金，６，管理投放出的资金，７，二次交易投放出的资金权益，８，项目到期后收回资金，９，分配结算资金，１０，重新再组织新协议轮的全过程。这个过程一般为３到５年。

    在这一过程中，第一到第三步一般称之为基金（筹划），只有完成备忘录资金提取后，才能真正称之为一只集金。夕阳红（筹）目前是筹划与募集期，这说明，一方面整个团队需要努力与各类投资者沟通募集资金，另一方面，也说明对此感兴趣的投资者还有介入的机会。

    而VC仅仅是基金募集完成后，对外投放阶段的一种形式，基金投放的方式很多，一般可以分为四类，即VC、可转债、并购（M&A）、对冲，他们的资金量、持有期、资产形态均有所不同。

    第一类是VC，一般是指投资于企业或项目的孕育期或早期发育期，这时的企业远未盈利，有的甚至还是一纸梦想，但未来的前途风险极大，但一旦成功也会收益颇丰。VC有两个小小的分支即天使投资与沉默投资。天使投资是那种蕴含浓浓亲情不讲回报的亲友之间的投资行为，而沉默投资的则是小型初创企业周边不愿过多过问企业经营的投资者。除非你本身就是投资专家，否则，大多数VC是不适合个人投资的，因为具体投资时你会发现对热情高涨的创业者的辅导教育远大于投资本身。选择基金团队是正确的选择，他们会采取广种薄收的策略分摊风险。VC的资金量一般是一两百万美元，投资后的持有期会若干年，有的会伴随企业终生持有，资产形态多数是无法抵押处置的轻型无形资产，极少数成功的案例会被新闻媒体和传记著者大肆渲染，一旦失败则会是颗粒无收。

    可转债是PE募集后最常用的一种资金投放形式，可转债钟情于那些已经或即将产生现金流回报，但运营中出现瞬时资金困境的项目或企业，它巧妙的利用了公司法中有关资不抵债状态下的破产保护的清算优下条款，是一种高超的资本运营技巧。大师巴菲特的投资组合相当大的部分是可转债项目，当著名的索罗门公司陷入困境的时候，巴菲特提供了９％的可转债，这是一个无忧的双结扣，公司没有油水时，每年需定期给付９％的利息，如形势好转，则可以随时转为股份，参与高比例分红，若公司进一步恶化陷入困境，则可以债权人身份接管公司，处置变卖这些蓝筹公司的土地、设备等有形资产还债。在我国，以可转债方式募集的基金特别适合投放给资金周转不灵的房地产企业或拥有闲置资产却因经营不善陷入困境的国资企业。可转债的资金募集与投放量一般会是VC的十几倍，从几百万美元到几千万美元。资产形态应该是土地设备等重资产，投放与回收周期一般不超过３年。可转债基金募集的困扰是这些让人垂涎的肥肉并不经常出现。夕阳红集金募集后投放的老年公寓项目既有资产保障，又有稳定的预期现金流是一种典型的优质可转债项目。无怪乎信息披露后反响热烈。

    PE募集及投放的第三种形态是并购（M&A），大型并购的资金量经常会是可转债投放的数十倍，如德国奔驰和美国克莱斯勒的并购金额有３００多亿美元。早年间，PE募集的资金用于并购时称为垃圾债券，现在则优雅的称为高收益债券，这种债券的持有时间会更短，有时仅仅几个月，但收益颇丰。我国现阶段的大型并购很多是政府主导，商业银行介入，留给私募集金的机会并不多。

    PE募集及投放的另外一个目标领域是对冲资金，他的资金募集量更大，有时甚至瞄准的就是泰国、阿根廷这样的主权国家货币，当对冲资金在七十二小时内在全球范围内募集调动巨额资金偷袭这些国家时，世界为之动容，阿根廷也会哭泣。当源源不断涌来的对冲基金与中信泰富、中航油（新加坡）这样的中资企业怡情小赌时，地球人都知道结局如何了。

    此外，PE募集后还有资产证券化、避险资金，掉期合约等种类繁多的金融衍生品的投放及获利形式，不要把PE与VC混淆即可了。