房地产行业：回归龙头 关注商业

aidebaobao

本期观点：
　　
回归龙头，调整仓位至“标配”：我们本期将地产的仓位配置降至“标配”，我们认为，资金面持续收紧、房价维持高位以及供应释放推后使得主要城市成交量短期缺乏大幅反弹的基础，因而整体板块走势，经历估值修复10%~15%后，短期将呈区间震荡。我们同时认为，房价涨幅减小、土地市场降温、房地产市场趋稳的状况短期不会刺激进一步的政策出台，政策面会相对中性，未来还会有一段时间的政策观察期。但龙头公司良好销售表现会持续，相应也会推动行业集中度提升，我们认为，龙头公司在行业盘整期的资金、品牌优势会更突出，稳定业绩增长也带来更多的防御性，依然坚定看好龙头股票，并将配置重心回归龙头股票；同时在CPI持续上行阶段，建议关注商业地产。
　　
选股策略：我们重点看好有销售、抗风险的全国龙头、限购政策影响小的三线城市及政策受益地产股（如建筑+地产、保障房建设），A股推荐万科A、中国建筑。同时建议关注商业地产，代表公司主要是金融街。
　　
组合调整：降低仓位至70%，买入金融街。
　　
板块回顾：
　　
板块走势：受政策加码预期影响，地产股整体表现基本跑平大盘，中金A股地产指数期内下跌1.3%。个股方面，华侨城A年初至今上涨25.1%，金地集团上涨7.1%，保利地产5.8%，中南建设5.7%，万科A3.7%，滨江集团1.9%，首开股份-1.0%。
　　
组合业绩：上期，组合个股中仅北京城建期内上涨0.4%，而万科A期内下跌3.4%，金地集团下跌3.1%，首开股份期内继续下跌4%，而中南建设，期内受江苏三线城市政策调控影响，大幅下跌6.4%。整体组合净值下跌3.4%，跑输中金A股地产指数。