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家电行业:下半年空调销量增长有保障

  一、下半年家电板块投资逻辑
  展望下半年,我们依旧延续二季度的投资思路。首先需要继续跟踪需求,关注销售增速更快更有望超预期,同时增长更为确定的子版块与个股。其次是依旧关注成本转嫁能力更强的子版块与个股。最后,展望下半年,全球流动性宽松环境的可能性渐增。在这样的市场背景下,我们还需重点关注在市场人气恢复后,估值不高的板块和个股。以上三条逻辑,我们首选格力与美的。
  二、从需求端来看,下半年空调销量的增长最有保障
  长期来看,空调市场前景依然广阔。而短期来看,三四级市场与出口市场将支撑空调销量持续实现较高增速,而正是因为农村市场的启动,空调需求存在超预期可能。而冰洗与彩电,则可能难以在下半年实现销量增速超预期。
  维持全年销量增速判断:空调20%,洗衣机15%,冰箱10%。
  三、关注盈利能力,依旧强调通胀环境下的成本转嫁能力
  对下半年基本判断—在紧缩与通胀的大背景下,企业将继续承受着资金与原材料的双重压力。故关注成本转嫁能力将依旧是我们考察企业盈利能力的关键。空调竞争格局稳定,龙头议价力最强,依旧是我们首选的抗通胀的首选。
  四、估值也将是重点考虑的因素
  估值的因素也需纳入我们重点考虑的范畴。展望下半年,紧缩货币政策存在放松可能,而全球流动性也有继续宽松的客观要求。在这样的流动性背景下,市场人气可能重新聚集,所以下半年我们还需要重点关注在市场人气恢复后,估值不高的板块和个股。而各子版块中,空调板估值无疑更具吸引力。
  五、风险提示
  下半年空调增速存在下降的风险;铜等大宗商品存在大幅上涨的风险。

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