[20110701]松芝股份:乘用车空调发力推动快速增长 中国, 空间, 空调, 生鲜, 中集

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公司在大中型客车空调市场具备领先优势。松芝股份在大中型客车空调市场占据主导地位,也是当前其毛利的主要来源,拥有独具特色的终端销售模式,以及当前最适用的大中型客车空调技术;
　　乘用车空调是公司收入的主要增长点。公司在乘用车空调方面已经建立了相当的技术储备,并且乘用车空调收入快速增长,鉴于中国乘用车市场广泛的增长前景和公司的营销能力,公司的乘用车空调收入预计仍将保持高速增长;
　　期待冷链运输和城铁空调方面的突破。冷链运输在中国具备长远的快速的增长空间,是未来生鲜产品的主要运输方式,凭借其与中集的合资公司,公司将在冷藏机组市场获得突破性进展,未来10年中国轨道交通将进入一个稳定可持续发展的阶段,发展前景广阔,预计2011年公司在轨道空调市场将会取得突破;
　　公司的风险很大一部分来自于成本。空调压缩机、铜材和铝材构成了公司成本的主要来源,目前公司正在建设自产压缩机项目,并寻找替换材料;
　　我们初步给予松芝股份买入评级。公司在整个汽车零部件产业属于特色和成长性并存的企业,我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.91、1.07和1.27元,初步给予买入评级。