农业：寻找繁荣过后的从容 投资机会

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　　不同于2011年年度策略的视角，半年策略我们通过更加全面的视角寻找各个子行业可能出现的投资机会。
　　基于常规逻辑，我们可能看好农业的逻辑主要有两个，一个是长期行业整合，行业个体步入产品量价齐升的快速成长通道；另一个是由于短期供求变化，产品量价变化带来短期行业个体业绩超预期。
　　第一个逻辑：长期行业整合基于整合的逻辑，我们长期看好种子行业、生猪和饲料行业。相对于生猪和饲料行业来说，种子行业由于受下游需求影响和获得政策支持处于加速整合的状态。
　　种子行业：
　　种子行业目前处在一个比较尴尬的时点上，既非常乐观又不太乐观。非常乐观的是种子行业的发展进程进行到一个遭遇瓶颈的时点--亟待进一步改革，国家从去年已经开始做出一系列涉及改革规范的行动。不太乐观的是，短期来看当市场对改革政策出台的预期已经相对充分，相关细则迟迟不露面，超预期的概率不大；长期来看，我们非常看好未来十年内种子行业的整合进程，必将涌现出一批大规模、强实力的种子行业上市公司，主要推荐隆平高科。
　　第二个逻辑：短期供求变化，带来行业个体业绩超预期基于短期供求变化的逻辑，我们看好进入景气周期的饲料行业和可能受益于短期农产品价格上涨的种子行业。
　　种子行业：
　　春季旱灾影响早稻产量的概率较大，可能导致水稻价格超预期上涨，从而带来2011/2012年度水稻种子价格上涨以及种子行业短期机会。
　　饲料行业：
　　我们看好饲料行业主要基于两个逻辑，一个是饲料行业进入夏季旺季；另一个是我们判断2011年4~5月，饲料行业步入1年半左右的景气周期。
　　我们认为，高端饲料的需求增长一方面来源于生猪养殖主体总量的提升，另一方面来源于高端养殖户占总量比例的提升。短期养殖收益的提升以及长期高端养殖户规模的扩大，均利好于高端饲料行业需求提升。我们看好细分饲料行业翘楚金新农，以及即将拥有饲料行业霸主地位的新希望。