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氟化工行业:景气将震荡上行 价格或再创新高

  丰富的资源优势+政策支持引领我国氟化工快速发展
  我国是个别掌握氟化工技术的国家之一,也是全球最大的氟化工生产基地。丰富的萤石资源,低廉而优秀的人力资本,加上国家相关产业政策的大力支持,构成了我国氟化工产业朝精细化、高附加值产品发展的优势。我国产业政策卡紧了上游原料,全球知名的化工巨头正争相将氟化工业务向中国转移,在承接产业转移的变迁浪潮中,我国氟化工企业将受益匪浅,也将引领我国氟化工产业再上一个台阶。
  R22景气持续至少2年,价格或将创新高
  R22是整条氟化工产业链中最为关键的产品,是产业链中承上启下的重要一环。我国环保主管部门对R22项目审批政策是,13年前不再审批新的R22项目,13年以后综合考虑R22需求情况来决定是否审批R22项目。PTFE、R125需求不断增长,相关企业也加大了单体TFE的建设。未来市场R22供应量会逐渐减少,在需求稳定增长的情况下,R22市场景气仍是主旋律。
  R134a供需走向平衡,未来扩产后仍有出路
  国外R134a产能转产和搬迁导致的市场供应量减少逐渐被国内新增产能所弥补,市场趋向平衡。R134a装臵转产R125可能会是未来产能过剩后,产能消化的好出路。
  投资建议:我们依然维持氟化工行业推荐的评级,鉴于氟化工景气依然会震荡上行,我们上调相关公司盈利预测。预计三爱富2011-2012年EPS为2.42元、3.06元,对应目前PE为15.0、11.9倍,给予推荐评级;预计巨化股份2011-2012年EPS为2.71元、3.68元,对应目前PE为11.8、8.7倍,给予推荐评级。
  主要风险因素:全球经济下滑,产业政策松动。

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