唐山港：中期净利润同比增长40.5%超预期 唐山港, 商品销售, 母公司, 吞吐量, 收益

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2011年上半年公司实现营业收入14.07亿元，同比增长7.5%，若剔除毛利占比较小的商品销售收入影响，营业收入同比增长18.9%；实现归属于母公司的净利润2.62亿，同比增长40.5%，不考虑增发每股收益0.262元。2011年上半年，公司完成货物吞吐量4,251.74万吨，同比增长11.4%，其中钢材和矿石吞吐量分别为879.8万吨和1,526.84万吨，同比分别增长12.4%和4.0%；完成煤炭吞吐量1,565.46万吨，同比增长8.9%，其中内贸煤炭下水量为805万吨，同比大幅增长56.4%。公司目前正在全面推进20万吨级矿石泊位，以打通设施瓶颈，预计将于2011年9月投入试运行。公司非公开发行股票收购首钢矿石码头的申请已获证监会审核通过，短期看会摊薄2011年业绩，但同时打开公司未来发展空间，我们将公司2011-12年考虑增发后全面摊薄每股收益分别上调16%和7%至0.401元和0.505元，目前股价对应2011年和2012年19.6倍和15.6倍市盈率，我们维持公司的目标价和买入评级不变。