永辉超市：公司符合长期利益 福建省, 永辉超市, 租赁合同, 价格, 关联公司

atate2007

　　公司近日公告，拟以1.88 亿元收购同一控制下关联方福建省永辉商业有限公司100%的股权。该关联公司成立于2003 年8 月，其主要资产为建筑面积2.93 万平米的工业用地和1.33 万平米的商业用地，评估价值分别为3260 万元(1113 元/平米)和1.96 亿元(14737 元/平米).
　　公司收购价格相比2.29 亿元的物业评估价值折价18%，较为合理；但相比公司此前签订的较为优惠的租赁合同，此次收购价格显得并不便宜。公司租赁关联公司1.4 万平米的工业用地(经营现代食品工业园)和约1.1万平米的商业用地(经营群众路店和永安五四路店)，年租金分别仅为100万(0.2 元/平米/天)和246 万元(0.6 元/平米/天).
用手机随时随地轻松炒股! 某些股割肉出逃肯定会后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　根据公司关联交易报告披露，此次收购完成后，公司增加租金收入232.72万元，减少租赁费用等355.6 万元；同时增加折旧摊销387.18 万元及其他相关费用约376.39 万元。预计全年公司净利润减少约175 万元，摊薄EPS约0.002 元/股，基本没有影响。
　　此次收购完成后，公司自有物业比例有一定提升，且规避了长期租约上升的风险。同时关联交易的减少也有利于提高公司治理和长期经营效益。
　　公司上半年资本开支约3.8 亿元，除了新开14 家门店外(平均单店资本开支2000 多万)，还积极推进物流中心及自建店的进度(海峡配送中心已于7 月份投入使用)。公司目前签约项目超过100 个，下半年仍有望开出30家左右的新店(全年完成40-50 家的开店目标)，加上此次收购支付的1.88亿元，我们预计全年资本开支约为14 亿元。我们认可公司生鲜经营能力及“大店开道”扩张战略，维持11-13 年EPS 至0.63、0.89 和1.23 元，现价对应PE 为46 倍，继续给予增持评级！
　　风险提示：人工成本及租金压力；公司跨区域发展获取核心区域优质物业能力；快速扩张下人才储备不足。