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老板电器:区域代理渠道及品牌建设良性发展


  公司销售模式为代理制,除北京、上海外的区域均设立区域总代理,区域总代理负责完成在该区域的产品销售、专卖店开设、渠道维护和市场拓展等工作;目前,公司共有2家销售子公司和50家区域总代理,公司销售给区域总代理的价格均为统一出厂价。
  作为公司50家区域总代理之一,四川销售公司在老板电器总销售规模中占据着重要地位,其中2010年,四川销售公司销量和销售额占比分别为1.86%和5.18%,预计2011年该比例将上升至2.19%和6.16%,未来该比例仍有望得到继续提升,在老板电器公司中所占地位日益举足轻重。
  四川销售公司2011年全年销量数和销售额预计将分别达到44%和46.5%,全年零售额预计实现9690万元,2013年销售额将有望突破2亿元;我们认为,四川销售公司在渠道建设和品牌建设方面有着较好的拓展思路,这也是其未来继续获取较好增长的重要保障。
  盈利预测及投资建议:我们维持对公司未来的盈利预测,预测公司2011年、2012年、2013年EPS分别为0.67元、0.83元和1.02元,对应动态PE分别为27倍、22倍和18倍,估值水平合理。考虑当前市场波动较大,短期给予公司“谨慎推荐”投资评级,长期给予“推荐”投资评级。
  风险提示:房地产市场调控,原材料涨价等。

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