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一周回顾：A股反弹
截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为3.1%和2.8%。
紧缩下的局部微调和三季报业绩好转占比72%仅比2010年低
政策再紧的预期在降低。（1）9月份通胀同比和环比处在下降通道，通胀拐点在3季度基本上已确定，政策继续紧的必要性在降低。（2）针对温州和外贸为代表的中小企业困难提出政策支持。如最近解决温州债务危机的一揽子政策的出台视为紧缩中的微调。随后12日国务院研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策的相关措施。15日参加广交会调研的温家宝总理提出要加大对外贸企业信贷支持，以及出台落实关于鼓励和引导民间投资“36条”的细则。（3）前期的甬温铁路事故导致的高铁投资有了向好的解决措施。如10月10日，财政部和国家税务总局发出通知，将对企业持有2011~2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税，12日铁道债顺利发行，对应的是7月21日铁道债流标。还有铁路建设重点项目将获银行融资支持，对应的是7月23日温州铁路事故后对高铁为主的基建投资的担忧。
三季报的业绩预告尚可。截至目前，2011年1044家上市公司公布三季度业绩预告，业绩好转（略增+扭亏+续赢+预增）的公司占比72%、业绩下滑（略减+预减+首亏+续亏）的公司占比28%。（1）与历史的同期比较，业绩最差的是2009年三季度预告，首亏比例达到17%，业绩下滑占比为50%，今年的三季度业绩预告情况仅次于2010年，比2007和2008年的情况都要好；（2）分行业来看，喜多忧少。交通运输、信息服务、有色金属、纺织服装、建筑建材、商业贸易、餐饮旅游占比超过80%，餐饮旅游表现最好（业绩好转公司占比84.6%），公用事业最差，仅仅35.5%。（3）从不同板块来看，中小板和创业板的业绩好转公司占比较多，分别达到80.5%和79.3%，最差的是深圳主板，业绩好转公司占比仅仅56%。
政策预期和三季报促市场反弹
对于市场的判断，流动性和大盘估值都处于历史性的较低位臵，市场成交开始逐渐地活跃起来，我们上周建议中长期投资者逢低介入。短期看政策微调的力度在增加，市场还可以谨慎乐观，尽管通胀高位，政策出现完全放松的可能性不大，以及扩容的压力仍将存在。操作上关注前期因为看淡投资增速跌幅较大的板块如高铁相关的机械设备、基建和建材等中游行业。看好PPI回落下的TMT板块，以及银行和券商等金融股。
 策略周报：政策预期和三季报促市场反弹.pdf (579.45 KB)
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发表于 2011-10-18 11:15
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