《投资理论及技巧》 分析法, 投资者, center, 股票价格, 股票投资

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第一章 股价的基本分析法简介

第一节 投资分析的必要性

“乐也股票，愁也股票”，这是报纸上在报道股市中某些情况时用到的字眼。它从某个侧面触及了股票投资的高收入与高风险等方面的特征。提醒投资者应注意从股票投资分析中来掌握股价走势的重要性。

所谓股票投资分析，就是股票投资者对股票市场所反映的各种资讯进行收集、整理、综合等工作，藉以了解和预测股票价格的走势，进而作出相应的投资策略，以降低风险和获取较高的收益。股票投资分析的主要内容包括股价基本因素分析和技术因素分析，而这两方面又都包含了广泛的内容。

进行股票投资分析的必要性在于：

第一，股票属于风险性资产，其风险由投资者自负，所以每一个投资者在走每一步的时候都应谨慎行事。高收益带来的也是高风险，在从事股票投资时，为了争取尽可能大的收益，并把可能的风险降到最低限度，首先我们要做的就是认真进行股票投资分析。这样在买卖过程中，我们才会有信心，使我们看到可能发生的风险，及时避开隐蔽的陷阱，确保对我们的投资行动来说最为重要的一点---安全。

第二，股票投资是一种智慧型投资。长期投资者要注重于基本方法，短期投资者则要注重技术分析。而要在股市上进行投机，更是一种需要高超智慧与勇气的举动，其前提是看准了时机才去投资。而时机的把握需要投资者综合运用自己的知识、理论、技术以及方法详尽的周密分析，进行科学的决策，以获得有保障的投资收益。这与盲目的、碰运气的赌博性投资行为有根本的区别。

第三，从事股票投资要量力而行，适可而止。要时刻保持冷静的头脑，坚决杜绝贪念，要想到，哪怕只有一次要赌一把的热血来潮的冲动，也会让你追悔末及的。

投资者在进行股票投资分析时往往会受到资讯不足、分析工具不全、个人分析能力有限等问题的制约，因此，投资者除自行分析外，还应参考外界力量对股票投资所作的分析，作出正确的判断。由于股票投资分析是一个复杂的过程，考虑问题时我们应采取从宏观到微观，由远及近的步骤进行。

第一步：必须对整个国民经济的运作，包括生产、流通、服务等各个部门作出详细的分析，以便了解国民经济各部门、各地区所处的增长阶段与其发展趋势，从而明确成千上万个具体的企业，了解它们在经济大环境下和所属行业的特色下所从事的具体经济活动。

第二步：对发行股票的企业进行分析。因为股票是由不同的企业发行的，每个企业各有特点，要了解它，就应从股票发行企业的经济状况和财务状况入手，看其资本强弱、技术实力、获益多寡、偿债能力、成长潜力等等，从而对股票发行企业作出恰如其分的判断与评价。同时，结合分析其股票本身的历史走势，看它在市场价格变动与企业财务状况相关联的特点及变化轨迹，股票交易量和股票价格变动、市场价格变动的对应关系，并运用各种分析的结果预测股票未来变化的特点及走势。

第三步：对股票市场状况进行分析。股票市场作为一个整体的表现，可能与基本分析的结果相一致，但也并不一定与之完全相同，某一股票的市场行为常常与基本经济所表现的状况相反，一个股市的经济状况和国民经济现状可能都是好的，但这种股票的市场价格可能反而下降，相反的，国民经济的基本状况可能并不好，但整个股票市场可能却很兴旺。总体来说，股票市场作为一个整体，其行为可能与基本投资分析所期望的不一样。股票市场有自己的好恶，投资者和投机者往往偏爱某些行业中的某些股票，不愿意投资到另一些行业中的某些股票，这种情况可能会使市场趋势与整个国民经济背道而驰。但这种行为通常是短期现象，投资者不应忽视其中可能产生的得失。同时，股票市场的趋势可能领先于经济状况，它的周期性变动对可以看到也可能看不到的临时发生的技术上、心理上和投资者情绪上的事件会引起反应，使有些股票的波动比市场大一些，有些比市场小一些，不过市场作为一个整体，对每种股票价格的变动负主要责任，做决定性的影响。所以，有必要把个别股票的预测与整个股市的预测联系起来，互相对照，以提高个别股票价格预测的准确性。

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第四章 对上市公司进行财务分析

第六节 财务分析的差额分析法

差额分析法是股票投资者进行财力分析的具体方法之一，也叫绝对分析法，即以数字之间的差额大小予以分析。它通过分析财务报表中有关科目绝对数值大小差额，据以判断股票发行公司的财务状况和经营成果。

在财务分析中，主要是分析下列数值的大小：

1．净值=帐面价值=股东权益=资本总资产-总负债

2．营运资产=流动资产-流动负债=（长期负债+资本）-固定资产

3．速动资产=流动资产-（存货+预付费用）=现金+银行存款+应收帐款+应收票据+有价证券

4．发放股利=（本年收益+累积盈余）-（保留盈利+已拨用的保留盈余）

5．普通股股利=发放股利-优先股股利

6．销售毛利=销售收入-销售成本

7．营业纯利=销售毛利-营业费用=销售收入-（销售成本+营业费用）

8．税前盈利=营业纯利+营业外收入-营业外支出

9．税后盈利=税前盈利-所得税=本年净收益

通过对上述数值的差额分析，投资者便可以获得对一个公司财务状况和经营效果的初步认识。例如，营运资金又叫运转资金，乃是一个公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性的净额，即一年内可变现的流动资金减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司的经营活动能否正常运行，而且关系到公司的短期偿还能力。

所得的数字大于流动负债，从而初步了解到该公司的短期清算能力是有保证的。然而，差额分析法有很大的局发性，它无法解释求出的数值大或小至什么程度，也无法说明数值以多大或多小为宜。而许多数值如营运资金和流动资产等，并不是越大越好，所以，不能仅仅满足于差额分析法，要结合其他分析方法，才能达到财务分析的目的。

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第四章 对上市公司进行财务分析

第四节 收益表

收益表又称损益表，也是公司最主要的综合财务报表之一，是反映一个公司在一个财政年度里的盈利或亏损状况的表格。这种盈利或亏损是通过营业收入的营业费用的对比来体现的。收益表反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。下表是某公司1997年财政年度的收益表。

表１ 某公司1997年收益表

收益表

1997年1月1日至1997年12月31日 单位（万元）

1．销售额	1,000
2．减去：销货成本	620
3．销售毛利	380
减去：营业费用
4．销售费用	84
5．管理费用	67	/TR>
6．折旧费用	40	/TR>
7．摊提费用	5	/TR>
8．营业费用总额	196	/TR>
9．营业收入	184	/TR>
10．减去：利息费用	14	/TR>
11．税前收入	170	/TR>
12．减去：营业所得税	68	/TR>
13．非常项目前收入	102	/TR>
14．加上：非常所得	5	/TR>
15．减去:所得税	2.3	/TR>
16．净收益	105	/TR>
17．普通股每股收益	/TR>
18．非常项目前每股收益	0.102	/TR>
19．非常项目每股收益	0.003	/TR>
20．净收入	0.105	/TR>

收益表主要有3个部分组成。第一部分是营业收入或销售额；第二部分是与营业收入有关的生产性费用和其他费用；第三部分是利润和利润在股息与留存收益之间的分配。其利润等于营业收入减去营业费用。

1．营业收入。是指企业通过销售产品或对外提供劳务而获得的新的资产，其形式通常为现金或应收帐款等项目。对一般公司来说，销售收入是公司最重要的营业收入来源。一般而言，公司的营业收入通常与它的营业活动有关，但也有一些公司营业收入的某些部分与其自身的业务并无关系。因此区分营业收入和其他来源的收有重要意义。

2．营业费用。是指企业为获得营业收入而使用各种财物或服务所发生的耗费。销货成本是一般公司最大的一笔费用，它包括原材料耗费、工资和一般费用。一般费用包括水电杂费、物料费和其他非直接加工费。与销货成本不同的销售和管理费用包括广告费、行政管理费、职员薪水、销售费和一般办公费用。利息费是指用以偿付债务的费用。上述费用都会导致公司现金开支的增加。折旧费的摊提费是非现金开支。折旧费的增加表示公司固定资产价值的下降，摊提费的增加则表示公司所拥有的资产或资源价值的减少。计算折旧费的方法通常有４种：直线折旧法（Straight line Method）；折旧年限积数法（Sum-of-the-years-Digits）；余额递减法（Declining Balance）；成本加速补偿法（Accelerated Cost Recovery System）。直线折旧法是一种使用最广泛也是最保守的折旧方法。这种折旧法在资产的有效使用年限里每年提取等量的折旧费。折旧年限积数法和余额递减法属于加速折旧的方法。加速折旧法在资产有效使用年限初期提取的折旧费较多，以后逐年减少。具有加速资产折旧，推迟初期税款缴纳的作用。直线折旧法与加速折旧法两者应缴纳的总税额相同，但缴纳的时间先后不同，成本加速补偿法的主要特点是，它放弃了有效使用期限的原始划分，人为地把各种资产进行分类，并规定各类资产的成本补偿期限。这种期限通常比资产的实际有效使用期限短。它可以折旧全部资产价值，不再计算残值（Salvage Value），它规定了种类资产不同年份的折旧率。其具体计算公式是：

（１）直线折旧法，每年折旧费的计算公式：

成本－残值

每年折旧费＝——————————

估计有效使用年限

（２）按折旧年限积数法，每年折旧费的计算公式是：

本年起算所剩的使用年限数

每年折旧费＝————————————————×（成本－残值）

使用年限积数

（３）按余额递减折旧法，每年折旧费的计算公式是：

１

每年折旧费＝————————×2×（成本－累积折旧额）

估计使用年限

一般而言，3种折旧法相比较而言，余额递减折旧法在资产最初的使用年限里折旧的费用最高，折旧年限积数法次之，而直线折旧法最小。但在最初的使用年限里，直线折旧法的应缴税额和税后利润最高，折旧年限积数法次之，而余额递减折旧法最少，其原因是直线折旧法在使用年限的初期所提取的折旧费最少，因而公司利润较高，按一定税率上缴的税额比较多。由于以上差别，有些公司可能在缴税时使用一种折旧方法，而在编制财务报表时则使用另一种折旧方法。某些公司在缴税时使用加速成本补偿的折旧方法，以增加营业费用，减少利润金额，从而在初期可以少缴纳税款；而在计算公司净收益时则使用直线折旧法，以减少营业费用，增加利润金额，从而向股东报告较多的收益，宣传公司的业绩。不管采用哪种折旧方法，折旧本身并非是一种定值过程。一般而言，公司资产的帐面值并不等于该资产的市场价值。资产折旧，帐面价值减少的同时，其市场价值还可能会增加。因此，折旧费是对公司固定资产成本的一种分配，并不反映资产市场价值的情况。

3．利润。税前利润由通常的营业收入与营业费用之差来决定。从税前净利润中减去税款，再给非常项目调整后，剩余的利润就是税后净利润。税后净利润又分为支付给股东的股息和公司的留存收益两项。公司若亏损，公司的留存收益就将减少，公司多半会因此而停止派发现金股息。若公司盈利，这些收益将首先用于支付优先股的股息，之后再由普通股取息分红。若公司收益不足以支付优先股时，则有两种情况出现：若优先股是累积优先股，则本年度的所有股息转入到期未付的债务项下，待有收益时再优先偿付；若优先股是非累积优先股，则优先股与普通股一样不能得到股息。每股收益等于普通股的收益除以已发售普通股的股数。每股收益的水平和增长情况是反映公司增长情况的最重要指标之一。

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第四章 对上市公司进行财务分析

第五节 资金平衡表

资金平衡表是指我国企业、事业单位或其他经济组织等用以全面地、总括地反映某一日期时的财务状况的一种会计报表。它分“资金来源”和“资金占用”两部分，各设若干项目，项目的记录金额来自各类帐户。“资金占用”方各项目主要反映资金的分布、使用、存在的状况。“资金占用”方和“资金来源”方的金额总计应相等。通过阅读资金平衡表，可以了解企业的资金运用，来源等是否符合国家的有关法令、政策，并做为考核，分析企业经营状况的主要依据。还有一种表叫“比较资金平衡表”。资金平衡表列出本期的金额数时，同时列出上期期末数，以便于投资者比较。资金平衡表的基本格式见下表。

资金平衡表 （单位：元）

资产占用	期末数	资金来源	期末数
固定资产合计	9,063,942	固定资金合计	9,063,942
固定资产原值	12,824,292	国家固定资金	9,063,924
减去：折旧
固定资产净值	3,076,350
流动资产合计	9,063,942	流动资金合计	18,410,113
定额流动	18,410,113	国家流动资金	12,523,490
资产合计	17,131,252	企业流动资金	523,000
储备资金	6,221,717	流动资金借款	2,477,000
生产资金	5,338,846
成品资金	5,570,689
其他流动	1,278,861
资产合计	596,714
发出商品	870,467	应付款项	189,319
货币资金	188,320	未交税金	2,056,302
应收款项		预提费用	1,019,640
专项资产合计	11,301,860	专项资金合计	11,301,860
总计	39,775,915	总计	38,775,915

对表中各项目解释如下：

1．资金占用：指各经济组织或机关等单位资金的分布，使用和存在的状态。如固定资产，它反映了固定资金的占用状态。

2．固定资产；它反映了资金长期占用的状况。

3．固定资产原值：指购建固定资产时发生的全部支出，即固定资产的原始价值。

4．固定资产折旧：指固定资产在使用过程中通过逐渐损耗而计入到产品成本或商品流通费中的那部分价值，并形成用于固定资产再生产的一种专用资金。

5．固定资产净值：指固定资产原价减去固定资产折旧后的余额。

6．流动资产。

7．定额流动资产：指规定有定额资金占用的流动资产。

8．储备资金：指从支付货款采购材料、物资开始，到材料、物资投产为止，在整个供应过程中所占用的流动资金。它具体包括：原材料、燃料、备品备件等所占用的资金。

9．生产资金：指从原材料投入生产起，到产品制造完成验收入库止的阶段内所占用的流动资金。

10．成品资金．指从产品完工检验合格入库起，到销售取得货款或结算货款为止，这一阶段所占用的流动资金。具体包括：库存产成品等所占用资金。

11．其他流动资产：指非定额流动资金所战胜的实物形态。具体包括：发出商品、货币资金、应收款项等。

12．发出商品：一般指采用托收承付结算方式进行销售所发出，但尚未收到货款的产成品等。

13．货币资金：指存在于货币形态的那部分资金。如银行存款、库存现金、在途资金等。

14．应收款项：指债权已形成，应向有关单位、个人收取的款项。如：应收销货款、应向过失人收取的赔偿款等。

15．流动资产合计：指定额流动资产与其他流动资产之和。

16．专项资产：指专用资金占用的实物形态。

17．资金占用合计：指固定资产合计数加上流动资产合计数加上专项资产合计数。

18．资金来源：指各经济组织或机关单位取得资金来源的渠道。如银行借款、国家基金等。

19．固定资金；指占用在固定资产上的资金。

20．流动资金：指在经济活动中，其占用形态不断发生变化的资金。它的主要特点是流动性。它的主要来源是：银行货款、企业自有资金、财政有偿拨款结算中形成的资金等。

21．国家流动资金：指国家有偿拨款给企业，供其生产经营长期使用的资金。

22．企业流动资金：是指企业为进行正常生产经营活动，经常占有与周转使用的自己所有的资金。

23．流动资金借款：指企业借入的流动资金款项。主要包括：定额借款、超定额借款等。

24．应付款项：指债务已经形成，应付给有关单位、个人的款项。如应付货款、应付税金、应付赔偿金等。

25．未交税金：指暂时未上交的税金。

26．预提费用：指预先计入各项目的，但在以后月份才支付的费用。

27．流动资金合计：指属于流动资金各项目之和。

28．专项资金：指企业具有的特殊来源的专门用途的资金。

29．资金来源合计：指固定资金合计数加上流动资金合计数加上专用资金合计数。

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第三章 不同时机的投资技巧

第十四节 换手的技巧

换手的技巧是投资者在股价轮番上涨的过程中，将持有的已上涨股票脱手转现，转而购进其它更具有增长可能性的股票的投资技巧。

国内外股市运作的经验表明，股票市场在结束熊市而进入牛市的初始阶段，经常由于有心人的介入炒作而使股价出现轮番上涨的情形，投资者如能把握市场行情，进行不断换手，即不断地抛出涨幅较大的股票，以转移资金去购进价格较为平稳的股票，就能在股市的轮番上涨期间不断的获利。

投资者进行换手的时机通常选择在成交量开始增加、交易开始活跃时进行，此时会有较多的投资者承接补进，使股票顺利出手。

当然，换手策略也有缺陷。如果在股票换手后，所抛出的股票仍在继续攀升，而所承接的股票价格依然维持原状，甚至出现下滑，就会使换手者遭受损失。而又如果在换手后，抛出的股票和承接的股票都以同等的幅度出现涨跌，则会使投资者加大投资成本，白白支出一些交易的税费。

换手投资的策略仅适用于经验丰富的股市老手采用。

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第四章 对上市公司进行财务分析

第一节 财务分析的重要性

在股票市场中，股票发行企业的经营状况是决定其股价的长期的、重要的因素。而上市公司的经营状况，则通过财务报表反映出来，因此，分析和研究财务统计报表，也就是通常所说的基本分析的部分，就显得尤为重要了。

进行股票投资的投资者在研究如何衡量股价以前，应先了解发行公司财务报表。不论买卖股票的动机，是从事投资或进行投机；不论从事交易的方式，为长线或短线交易，至少应晓得资产负债表及损益表上面各项数字所代表的涵义，如果能进一步进行简单的财务比率分析，那就更能了解发行公司的营运情况、财务情况及盈利情况了。

从传统股票投资学的定义看，股价即为发行公司“实质”的反映，而发行公司的实质，就是它的营运情况、财务情况及盈利情况，最直接最方便的办法，便是从发行公司的财务分析着手。了解发行公司的财务状况和经营成效及其股票价格涨落的影响，是投资者进行决策的重要依据。

股票投资的财务分析，就是投资者通过对股份公司的财务报表进行分析和解释，来了解该公司的财务情况、经营效果，进而了解财务报告中各项的变动对股票价格的有利和不利影响，最终作出投资某一股票是否有利和安全的准确判断。因此，一般认为，财务分析是基本分析的一项重要组成部分。财务分析方法很多，在下面我们将向您介绍其中常用的差额分析法和财务比率分析法。

财务分析的对象是财务报表，财务报表主要包括资产负债表、财务状况变动表和利润及利润分配表。从这三种表中应着重分析以下四项主要内容：

1．公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。

2．公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析、检查公司资金流动状况来下判断；二是分析其长期偿债能力的强弱。这一点是通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系、权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。

3．公司扩展经营的能力。即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。

4．公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。

总之，分析财务报表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。

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第四章 对上市公司进行财务分析

第二节 资产负债表

资产负债表是公司最主要的综合财务报表之一。它是一张平衡表，分为“资产”和“负债＋股本”两部分。资产负债表的“资产”部分，反映企业的各类财产、物资、债权和权利，一般按变现先后顺序表示。负债部分包括负债和股东权益（Stockholder's Equity）两项。其中，负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值（Net worth），即在偿清各种债务之后，公司股东所拥有的资产价值。三者的关系用公式表示是：

资产＝负债＋股东权益

根据所列的资产负债表可知，１９９７年底×公司的资产为２５４５０００元。负债为８６１０００元，股东权益为１６８４０００元，分别比１９９６年提高了１４５０００元，８１０００元和６４０００元。这表明某公司在１９９６－１９９７年度得到了发展并日趋繁荣。

资产负债表的主要项目解释如下：

1．资产。资产主要包括流动资产、资产、长期投资和无形资产４种。流动资产主要包括现金、适销证券、应收帐款、存货和预支款项，期限通常在一年以内。现金包括公司所有的钞票或银行里的活期存款。当公司现金过多而超过需要的持有量时，公司就把超额部分投资于短期的适销证券或商业票据。应收帐款是由于赊销或分期付款引起的。存货包括原料、再加工产品和制成品。生产企业的存货通常包括原材料、再加工品和成品，而零售企业则只有成品库存。流动资产的作用可用营运资金循环图来说明。

某公司资产负债表

                资产负债表                  单位：（千元）资产                      １９９７．１２．３１   １９９６．１２．３１流动资产  １．现金                        ￥３２０              ￥３７５２．适销证券                    １９５                １３８３．应收帐款（净）              ２００                ２５０４．存货                        ２４０                ２００５．预支款                        ５                    ７６．流动资产                    ￥９６０              ￥９７０长期投资７．××公司普通股              ７０                   ２０固定资产８．土地                        ９００                 ９００９．厂房与设备（净）            ６００                 ４９０１０．固定资产总额              １５００               １３９０无形资产１１．商标                      １５                    ２０１２．总资产                    ￥２５４５             ￥２４００负债与股东权益            １９９７．１２．３１    １９９６．１２．３１流动负债１３．应付帐款                  ￥２２０               ￥１９０１４．应付票据                    １６０                 １５１１５．应付费用                    ６６                   ６９１６．应付税款                    ３５                   ３０１７．流动负债总额              ￥４８１               ￥４４０长期负债１８．应付债券                  ￥３８０                ３４０１９．总负债额                  ８６１                  ７８０股东权益２０．优先股（每股￥１０）      １００                  １００２１．普通股（每股￥１）        １０００                １０００２２．股本溢价                    ９０                     ９０２３．缴入资本总额              １１９０                １１９０２４．留存收益                    ４９４                  ４３０２５．股东权益总额               １６８４                １６２０２６．负债与股东权益总额        ￥２５４５              ￥２４００

购                                             收款买 ┌───────现金─────────────┐   │               │└─────┐             │   │               │            │             │   │       ┌───┼───┐    │             │   │       │   经营费用   │    │             │   │       │      │      │    现             │  存货      │   工资租金   │    金          应收帐款   │       │      │      │    销             │   │       │  水，电杂费  │    售             │   │       └───┼───┘    │             │   │           利      润        │             │   │               │            │             │   │               │  ┌────┘             │   └───── 销      售 ───────────┘                                                赊销                        资金循环图

如上图所示，存货的销售导致了现金和应收帐款项目的增加。当应收帐款实际收到时，现金又会再次增加。随后，这笔现金又被用于购买新存货，支付营业费用，如工资、租金、保险费、水电杂费等。企业维持日常生产，不仅必须拥有适当的营运资金，而且要保证资金循环的顺利进行。在其他条件不变的情况下，如果应收帐款收回太慢，企业会因财力不足而不能按时购买存货或支付费用；若存货销售过慢，资金会大量积压，企业也会因现金短缺而陷入困境。固定资产包括公司的财产、厂房、机器设备、仓库、运输工具等。它们是企业用来生产商品与劳务的资本商品，使用期限通常在一年以上。长期投资指企业为了使资产多样化，为了扩大企业的规模或兼并其他企业而进行的，期限超过一年的投资。无形资产指像商标、专利和商业信誉（Good Will）这些没有实际形体， 但对公司确有价值的资产。

2．负债。负债的两个主要成分是流动负债与长期债务。流动负债是指一年以内到期的债务，主要包括应付帐款、应付票据、应付费用和应付税款。应付帐款表示公司由于赊购而欠其他公司的款项。应付票据表示公司欠银行或其他贷款者的债务。它通常由公司的短期或季节性资金短缺而引起的。应 付费用包括员工的工资和薪水、到期的利息和其他类似的费用，它表示公司在编制资产负债表时所应付费用的情况。应付税款表示公司应缴纳税款的金额，它与公司的所得税法有密切的联系。长期债务指一年以上到期的债务，它包括应付债务、抵押借款等项目。一般而言，公司通常借入短期资金来融通长短期资产，如存货和应收帐款等。当存货售出或应收帐款收回时，短期负债就被偿清。长期债务通常用来融通长期或固定资产，如厂房、设备等。短期负债权利率通常比长期的要低，原因之一是短期贷款所涉及的风险较小。因此，当长期利率水平相对较高，并预计不久将会下降时，企业可能会先借入短期资金周转，等利率下降后再借入所需的长期资产，以便降低筹资的费用。

3．股东权益。它表示除去所有债务后公司的净值，它反映了全体股东所拥有的资产净值的情况。 股东权益分缴入资本（Contributed Capital ）和留存收益（Retained Earnings）两部分。缴入资本包括以面值计算的股本项目（Capital In Excess Of Par）。留存收益 表示公司利润中没有作为股息支付而重新投资于公司的那部分收益，它反映了股东对公司资源权益的增加。留存收益通常并非以现金的形式存在；虽然留存存收益可能包括部分现金，但其大部分都被投资于存货、厂房、机器设备之中，或用于偿还债务。留存收益增加了公司的收益资产，但其本身却不能再作为股息来分配。

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第三章 不同时机的投资技巧

第十节 超买超卖时投资的技巧

超买与超卖是股市上两个专有的技术名词。对某种股票的过度买入称之为超买，反之，对于某种股票的过度卖出则称之为超卖。

股市上，经常会出现因某种消息的传播而使投资者对大盘或个股作出强烈的反应，以致引起股市或个股出现过分的上升或下跌，于是便产生了超买超卖现象。当投资者的情绪平静下来以后，超买超卖所造成的影响会逐渐得到适当的调整。因此，超买之后就会是股价出现一段回落；超卖之后，则会出现相当程度的反弹。投资者如了解这种超买超卖现象，并及时把握住其运动规律，就又能在股市中增加获利机会。

这里的关键是，如何适时地测度出股市上的超买超卖现象。目前，测度超买超卖现象的技术分析方法很多，主要有相对强弱指数(RSI)、摆动指数(OCS)、随机指数(STC)及百分比等。对于这些技术分析指数，我们将在“技术分析常识”部分中向您详细介绍

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第三章 不同时机的投资技巧

第十一节 多头市场投资的技巧

一般来讲，选择恰当的股票，必须在股市循环的内涵下进行。对于涨势市场或多头市场的循环阶段，通常会出现四种行情。

在多头市场的第一段行情中，大多数股票的价格会摆脱空头市场的过度压抑而急剧上涨，整个股市的指数升幅较大。通常占整个多头市场行情的50%左右。对应的在第一段行情的投资策略是，迅速的将留存的观望资金投入股市，特别是投向那些高度风险股票和小型成长股。因为高风险股由于具有最高度的走向破产的可能性，因而在空头市场可能被打击得最为惨重。持有此类股票的投资者极易在此种情况下逃离股市而使股价跌到极低的、非正常的水准，而一旦多头市场出现，投资者信心恢复，这类高风险股就会恢复到正常的水平。

在多头市场的第二段行情中，市场指数的升幅往往超过多头市场行情的25%，但是股票选择变得更为困难，在此期间，大多数风险股已涨到接近其实际应有的价格水平。与其他股相比，已不再投资价值，因而此时选股时必须基于长期展望来考虑。相应的第二段行情的投资策略是，将资金主要投资于成长股，特别是小额资本的成长股。因为此时人们普遍看好市况并对经济前景持乐观态度，而小额资本企业较之大型工业企业具有更大的成长性，所以，小额资本的成长股能更多地吸引买盘从而使其股价更快的攀升。

在多头市场的第三段行情中，股价的涨幅往往少于整个多头市场行情的25%，而且只有极少数股票在继续上升。对应第三段行情的投资策略是，慢慢卖出次等成长股，将部分资金转移到具有多头市场里维持价位能力的绩优成长股；或将部分资金抽出转现。因为在此行情中，股市涨落大部分已告结束，这时买卖股票必须具有选择性，只能买进绩优成长股，以及那些在未来经济困境中仍能获益的顺应大势股。简言之，必须开始对承受空头市场的风险作好准备。

在接下来的第四段行情中，该涨的股票已经基本上涨得差不多了，因此能赚到一两成就算很幸运了。此时只有绩优成长股和少数可在经济困境中获利的股票才能继续上升。对应第四段行情的投资策略是，最好将持有的股票全部脱手以观变化，将其投放在收益较安稳的各种债券和存款上，以便在空头市场完结时在再进行新一轮的投资。

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第三章 不同时机的投资技巧

第十二节 高价买进的技巧

高价买进是指投资者以较高的价格买入已经上涨了的股票，以期待股价进一步上涨而获利的技巧。

采用高价买进策略必须注意三点：

1．购买的股票应是具有良好发展前景的股类。因为此时股票投资的魅力在于日后可能获得的较高的回报。只有具有良好发展前景的股票，才能在较高的价位上再节节攀升，给投资者带来丰厚的回报。

2．高价买进的时间必须是在行情看涨期。只要是在行情看涨期，即使目前一时不被投资者欢迎，也可能提早恢复股票的知名度。

3．选择知名度周期长的股票。股票知名度周期越长，其股价持续上涨的时间也越长。

需要特别指出的是，高价买进是一项风险性较高的投资策略，如果没能把握股市的通盘行情，最好不要采用。