批发和零售贸易：“高举高打”是大势所趋 营业收入, 折扣店, 便利店, 价值链, 中国

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大型超市是未来发展趋势，但受宏观波动影响最大：

通过对08-10年宏观统计数据的分析，我们认为过去三年：1）大型超市营业收入增速CAGR为14.27%，在各业态中最快；2）标准超市进入成熟期后增长缓慢，2010年营业面积基本持平2009年；3）便利店业务有所调整，收入、门店、营业面积等数量都呈下滑趋势；4）折扣店和仓储会员店的发展规模仍远远落后，并非中国超市业态主流。但大型超市门店数2007-08减少68.74%，而2009-10又飚增153.59%，三年CAGR为66.08%，为各子业态中最高。

未来通道费盈利模式将向价值链盈利模式转型：

目前，超市行业两种盈利模式：通道费盈利模式下，公司的主要利润来源并非是低买高卖所取得的价差，而是向供货商收取的各种返利和进场费。价值链盈利模式下，超市基本不向供应商收取额外的价外费用，而是靠整合供应链来创造利润。我们认为超市行业的竞争力体现在采购、供应链以及管理三方面，优秀的外资超市一般选择价值链盈利模式，这是行业未来趋势。

区域扩张内外有别，“高举高打”是一致趋势：

我们将中外资超市的运营费用/毛利比较分析，我们发现外资超市公司的平均水平为80.84%，而九家内资超市里只有两家在外资水平线下，反映出内资超市精细化管理能力不强，费用率普遍高于外资超市。目前中外资超市大多选择经营大型超市业态，未来“开大店”原则适用于内外资整个超市行业。◆未来中国超市业态竞争四大发展趋势：

我们认为未来超市行业的竞争有以下四个趋势：1）未来的激烈竞争爆发在中资与外资的PK上，而非内资之间2）竞争的主战场从一、二线城市转向三、四线城市3）未来行业的结构将呈现哑铃型，竞争集中在大型超市和便利店两种业态4）全国性扩张、规模化的超市企业将最终胜出。